南京证券-通信行业：当AI浪潮暂歇，寻找确定性机会-230714

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（以下内容从南京证券《通信行业：当AI浪潮暂歇，寻找确定性机会》研报附件原文摘录）
　　2023年初截止至6月26日收盘，通信（申万）板块涨幅为47.40%，显著跑赢沪深300指数48.08pct，其中，光模块表现最为亮眼，涨幅前十个股中有8个均为光模块企业，行业判断的一致性非常高； 　　通信行业投资策略应继续围绕“算力+运营商”两大主线，从算力建设、运营商盈利状况改善两方面不断挖掘相关标的：1）光模块、光芯片、陶瓷外壳、设备商、IDC等算力建设相关板块，在800G升级叠加AI算力缺口双轮驱动下需求持续增长；2）随着运营商资本开支保持稳定，政策面趋向平稳，云业务快速拓展，以及算力业务的大力投入，有理由相信运营商将在算力时代扮演更加重要的角色； 　　投资的主要逻辑：1、硬件设备端（中科曙光、中兴通讯、浪潮信息等）；2、数据传输速率上的升级（光模块：中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信等；光纤光缆：中天科技、长飞光纤、亨通光电等）；3、散热/节能的考量（佳力图、依米康、英维克、曙光科创等） 　　从通信板块整体的估值水平来看，板块估值水平2019年以来持续走低，在2022年全年均处于历史极低水平。自2023年初以来，低估值水平有所改变，随着通信板块的持续走强，板块估值得以修复； 　　展望未来，通信行业当前估值水平仍然低于历史中位数，仍然有望在AIGC的加速推进下，充分享受数字经济的利好，行业景气度有望持续。数据中心成本分为建设成本+运营成本。建设成本包含下图所示部分，其中基础设施建设（约25%）+设备购置（服务器33%，通信设备9%）占主要部分。运营成本包含各项折旧（约35%）+用电费用（50%~60%，其中40%用于散热）； 　　AIGC引领的需求主要在于高超算力，这部分需求变化不可避免的带来AI服务器、光模块（400G/800G）、散热系统（液冷）使用量与价值量的提升。