东吴证券-英维克-002837-高效温控领路者，快速横向拓展助力公司长期业绩提升-210608

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深耕精密温控节能设备十余年，四大产品线齐头并进：英维克自成立起至今十余年深耕机房、机柜等专用空调的生产和制造，目前拥有数据中心温控节能、机柜温控节能、客车空调和轨道交通列车空调及服务四大产品线，同时不断拓展电子散热、压缩机、健康空气环境控制、车用冷冻机组等新业务。

公司通过核心技术复用实现产品线的持续拓展，逐步形成规模效应和协同效应，持续的横向拓展为公司长期业绩提升提供了保障。

管理层与公司利益深度绑定，研发助力公司长足发展：公司核心管理团队与公司利益深度绑定，持股比重较高，同时公司管理层大部分在华为、艾默生等行业内竞争对手有过多年的从业经历，优秀的管理团队基因能够帮助公司有效开拓客户渠道。

英维克注重研发，研发投入占比自2017年起持续上升，且参与了多项国家和行业标准的起草和制定，专利数量连年上升，产品竞争力较强，公司研发体系以客户需求为导向，目前已打入腾讯、阿里巴巴、华为、中兴、中国电信、中国联通、中国移动等企业重要客户的供应体系。

下游需求快速增长，公司迎来高速成长机遇：一方面，全球数据流量快速提升带动数据中心数量快速提升，叠加新基建持续推进，国内机房空调市场空间将保持高速增长；另一方面，中国5G建设处于全球领先地位，我们预计未来几年内新增5G基站数量持续上升，机柜空调市场空间快速增长。

此外，英维克前瞻布局储能温控业务，随着磷酸铁锂电池成本快速下降，以及碳中和政策的持续推进，全球范围内可再生资源储能建设规模快速增长，公司储能业务有望形成新的业绩增长点。

盈利预测：我们预测公司2021-2023年归母净利润为2.26/3.03/4.02亿元，对应2021-2023年EPS分别为0.70/0.94/1.25元，当前股价对应PE分别为27/20/15倍。

考虑到公司作为国内领先的精密温控设备供应商，在扎根传统领域的同时不断通过技术复用拓展新兴应用场景，公司未来业绩有望迎来快速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；优秀人才资源获得及保持风险；国家相关产业政策变动的风险。