天风证券-潮宏基-002345-中国彩金珠宝领潮者，洞察“年轻时尚”市场需求-230719

文本预览：

《天风证券-潮宏基-002345-中国彩金珠宝领潮者，洞察“年轻时尚”市场需求-230719（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-潮宏基-002345-中国彩金珠宝领潮者，洞察“年轻时尚”市场需求-230719（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从天风证券《中国彩金珠宝领潮者，洞察“年轻时尚”市场需求》研报附件原文摘录）
　　潮宏基(002345) 　　聚焦时尚与轻奢，兼顾传承与创新 　　定位“时尚”，彩金珠宝领潮者。 潮宏基品牌创立于 1997 年，自创立之初即专注于“彩金珠宝”细分领域，是首家在中国推出彩金珠宝首饰的珠宝企业。 核心业务是对“CHJ 潮宏基”“VENTI 梵迪”和 “FION 菲安妮”三大品牌的运营管理。 　　对标“轻奢”，凸显差异化核心竞争力。 原创设计性强， 公司重视产品设计和工艺研发，自 2000 年起组建了自有的设计团队。研发投入优于同业。2022 年公司研发人员数量为 245 人，同比增长 5.6%； 品牌认知度高， 2022年公司以 381.19 亿元的品牌价值连续十九年登榜中国 500 最具价值品牌； 核心用户群体广， 公司旗下各品牌均以“青春靓丽、追逐时尚”的都市女性为目标客户， 拥有超 1600 万精致会员， 2022 年会员复购贡献收入占总收入比重约 48%。 　　黄金产品收入占比提升，皮具贡献高毛利水平。 公司 2022 财年营收 44.17亿，同减 4.73%； 23Q1 营收 15.24 亿， 同增 21.59%。其中传统黄金首饰收入为 14.4 亿元，同增 12.56%， 占比增至 32.71%， 主要系黄金工艺突破创新，黄金饰品走向时尚化。2022 年公司毛利率为 30.18%，同比减少 3.21pct。分产品看，皮具毛利率最高。 2022 年公司皮具产品毛利率为 63.55%，同比增长 3.32pct；时尚珠宝首饰毛利率为 35.27%，同比减少 2.82pct；传统黄金首饰毛利率为 9.23%，同比减少 0.91pct。 　　行业——在需求端探索蓝海市场 　　疫后黄金消费需求强势复苏，行业景气度稳步提升。 2022 年中国珠宝首饰市场总规模为 7190 亿元，与 2021 年基本持平。 非婚需求崛起， 限上企业珠宝零售额同比增长 18.5%，黄金饰品复苏高景气有望继续。 低线城市中产崛起，推动中高端消费品市场持续增长。 麦肯锡预期 2025 年中国中等收入人群将超过 5 亿，总可支配收入达到 13.3 万亿元。同时中产阶层年轻化带来消费升级提质，可选消费品需求与日俱增。 消费观念更新迭代，新场景新需求涌现。 国潮文化自信高企，打开本土优势品牌机会窗口； 传统婚庆依赖度下降，社交属性消费体验凸显； 年轻消费群体成主导，职业女性推动“她经济” 与“悦己消费” 发展。 　　公司——在供给端寻求差异化发展机遇 　　目前中国珠宝行业竞争中展现出差异化竞争格局。 公司在私域渠道拓展取得显著成果，获得 2022 年腾讯智慧零售 T+品牌私域价值榜“飞跃标杆奖”及第十三届虎啸奖年度私域营销铜奖等奖项。公司目标 2023 年净增加盟店200-250 家； 工艺端持续推动“非遗商业化”，将花丝镶嵌应用于产品设计，推陈出新，加速新品迭代； 产品端探索培育钻市场，依托“年轻女性”用户群体优势，市场潜力可期； 运营端加速数字化管理，进一步赋能全域运营和销售。通过深入挖掘完整的业务生态，发掘差异化发展机遇。 　　首次覆盖， 给予“买入”评级。 公司在珠宝市场中具有较强竞争力，其准确的目标用户定位、产品创新和多样性、技术手段的运用以及品牌建设和市场推广的投入， 助力其在年轻时尚女性市场展开积极竞争。我们预计公司 2023-25 年营收分别为 56、 68、 80 亿元，归母净利润分别为 4.1、 5.0、6.1 亿元，对应 EPS 分别为 0.46、 0.57、 0.69 元/股， PE 分别为 14、 12、 10x。参考可比公司平均 PE， 我们给予公司目标 PE 为 20x， 对应目标价约为 9.20元。 　　风险提示： 市场竞争与经营风险；存货余额较大风险；专营店增长与销售网络扩张风险；不同市场估值风险等。