紫金天风-黄金周报：软着陆影响中性-230717

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（以下内容从紫金天风《黄金周报：软着陆影响中性》研报附件原文摘录）
　　上周黄金价格短期反弹，跟我们周报的预期一致，接下来短期反弹可能暂告段落，价格有回落压力； 　　交易软着陆。上周美国CPI的公布使得市场进一步确认了软着陆交易，尤其在核心通胀放缓、但劳动力市场依然相对强劲的背景下，软着陆的概率有所增大，市场开始定价软着陆； 　　软着陆=不加息。软着陆意味着今年可能最多再有一次加息，市场此前是按照接近两次加息在定价，而欧元区仍将维持鹰派，因此我们不仅看到美债收益率回落，也看到美元指数崩溃式下跌，指数成分里欧元大涨； 　　软着陆对于黄金更偏中性，显然不如衰退对黄金更加利多，因此黄金虽然有所反弹，但是幅度与利率和美元的回落幅度相比就相对较小，并且跑输伦铜，金铜比显著收敛； 　　目前市场对不加息以及未来降息的预期似乎又打得太满，不要忘了CPI下半年将面临粘性、同时劳动力市场依然强劲，基本面上美强欧弱也并没有改变，从这个角度而言，一旦美元和美债收益率开始反弹，黄金又将面临一定压力。