紫金天风-沥青周报：库存持续去化-230717

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（以下内容从紫金天风《沥青周报：库存持续去化》研报附件原文摘录）
　　到月底美联储会议前都认为是宏观窗口期，盘面具备继续向上突破的条件，高度由基本面的强度决定。 　　宏观方面，情绪从6月底市场反应完鲍威尔和其他官员偏鹰言论后，就开始出现反弹；而后耶伦的访华带动了中美关系的良好进展，整体商品情绪都有偏乐观的表现；实际经济数据情况，昨天公布的美国6月CPI录得3%，超出市场预期，解读为利多，影响来看，市场一方面已经计入本月底再次加息25bp，一方面降低了年内继续加息两次的概率，至少在月底前，宏观都不太会有比较大的预期偏离，因而市场交易的主线逻辑回归基本面。 　　基本面方面的大逻辑是，3季度供应收紧+季节性需求回升，平衡表存在超过120万桶日的供需缺口需要被计价。进入7月后，这个逻辑从实货端开始逐步传导，首先是整个海上在途原油的量级明显下降，近两周降幅超过4000万桶，俄罗斯发运也在明显回落；同时供应的紧张推升了结构的走强，wti和brt月差均转为back；另外现货升贴水明显走强，尤其北海地区也由负翻正，这都是验证预期交易现实的逻辑。 　　从边际变化来看，供应的不稳定也是市场会去交易的东西，包括像墨西哥的油田爆炸、欧美炼厂的意外断供等等，虽然产量和产能的恢复都比较快，但在当下供应弹性低而需求旺季的背景下，不稳定供应的风险溢价会变得更高。从盘面的角度来看，此前brt在70-80的窄幅区间也调整了有两个月的时间，中枢75的位置对于多空来说都没有太好的性价比。月底前宏观压力的弱化，或者说偏利多的的情绪下，基本面的支撑配合使得盘面上破78和80的较强阻力位，后续认为高度由基本面的强度决定，逢高空策略可以关注性价比以及基本面变化择时入场。