千海金研究所-白银市场简报-230719

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（以下内容从千海金研究所《白银市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周，国际现货白银强势上扬，涨幅8.04%，收于24.949美元/盎司。内盘方面，白银T+D则跟随外盘走高，大涨4.93%，收报在5805元/千克。总体上，随着美国CPI、PPI接连公布，且均超预期降温，白银来自宏观层面压力大幅减弱。后市来看，尽管就业市场强劲叠加通胀加速回落彰显出美国经济的韧性，但考虑到市场重为美联储降息展开定价，故预计银价将冲高。 　　7月13日，美国劳工部发布的数据显示，美国6月PPI同比增速从上月1.1%放缓至0.1%，几乎没有增长，低于预期0.4%，并创2020年8月以来新低；环比上升0.1%，低于预期0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。在剔除波动较大的食品和能源，6月核心PPI同比上涨2.4%，亦低于预期的2.6%创2021年2月以来最低，前值由2.8%下修为2.6%；核心PPI环比也仅上升0.1%，低于预期的0.2%，前值则由0.2%下修为0.1%。总体上，继6月CPI超预期回落后，美国6月PPI也超预期放缓，增速为近三年来的最低水平延续了一年来的通胀放缓趋势。后市来看，我们认为：美联储7月加息大局已是板上钉钉，而真正需要关注的是，9月份是否会继续加息。就目前来看，美联储官员希望将利率峰值的预期中位值提高50个基点至5.6%。其点阵图显示，三分之二的美联储官员预计今年利率高于5.5%，这意味着将至少两次加息25基点。综上，我们认为：年内美联储两次加息仍是大概率事件，至于通胀回落系假摔现象，类似上世纪70年代的大滞胀时期。故预计白银在短线大涨后还会进入回调阶段，短线冲击目标或锁定于前期高点26美元大关。 　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust持仓1.45万吨，环比下降0.71%，连续两周下跌。非商业多头持仓环比上涨450张，当前多头持仓数为4.64万张。非商业空头持仓环比上涨1512张，最新空头持仓为2.84万张。在净头寸方面，净多头下降1062张，最新的净头寸为1.8万张，方向虽仍为净多，但已是连续三周下滑。综上，多头离场表明资金对于后市美联储政策仍担忧。降息提前的预期与加息两次的现实之间形成所谓博弈，银价未来波动性加剧无法避免。 　　综上所述，我们认为美联储下半年再有两次加息的市场共识基本形成，三鉴于近期主要经济体之间贸易关系紧张加剧，尤其中美在高科技和基础性生产资源方面，或将进一步影响工业金属价格，令银价呈现大起大落走势。故建议投资者谨慎追高，切勿盲自看涨。