财信证券-可转债周报：转债估值回落，警惕高价转债赎回风险-230717

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（以下内容从财信证券《可转债周报：转债估值回落，警惕高价转债赎回风险》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　二级市场跟踪。1）转债跟随正股上涨。截至7月14日，上证指数周环比上涨1.29%，收于3237.7点；上证转债周环比上涨0.51%，收于354.74点；中证转债周环比上涨0.43%，收于408.04点；深证转债周环比上涨0.3%，收于301.7点。利率债小幅上行。7月14日，1年期国债收于1.84%，周环比上行1BP；10年期国债收于2.64%，周环比持平。2）从转债所属行业来看，食品饮料、石油石化、电子等行业领涨，周涨幅分别为3.37%、1.73%、1.31%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为李子转债、商络转债、联得转债，周涨跌幅分别为31.73%、14.97%、14.07%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为蓝盾转退、英联转债、恩捷转债、，周涨跌幅分别为-82.49%、-31.88%、-16.64%。4）转债估值分化。截至7月14日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为37.49%和46.73%，周环比分别下跌0.43个百分点和下跌1.97个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为59.57%、23.8%、21.21%、15.27%、16.16%，周环比分别下跌2.17、下跌1.64、下跌1.48、下跌4.93、下跌6.97个百分点。 　　一级市场跟踪。上周（7.10-7.14）共有2只转债发行，分别为金丹转债、武进转债，发行规模分别为7亿元、3.1亿元，所属行业分别为基础化工、钢铁；共有1只转债上市，为李子转债，发行规模为6亿元，所属行业为食品饮料。截至2023年7月14日，待发新券中已拿到证监会批文的转债37家，规模共计301亿元；已通过发审委转债23家，规模共计217亿元。 　　核心观点：跟随正股上涨，高价转债估值回落。上周权益市场情绪回暖，转债跟随正股小幅上涨，但在英联转债超预期提前赎回引起的高价转债强赎预期担忧下，转债估值逆势回落，后续需警惕高价转债强赎带来的估值回落风险。在国内经济复苏不及预期、提振经济政策未落地之前，我们预计股市将继续处于磨底阶段，仍处于结构性行情。总体来看，由于正股主线并未明朗，叠加转债估值处于高位，目前转债择券难度较大。建议主要关注以下三条主线：一为在复苏方向上寻找结构性机会，结合中报业绩改善的确定性和估值性价比，建议关注医药、新能源等板块；二为数字经济和国产替代相关方向，数字经济或仍为全年主线，可关注落地可行性大、政策支持等方向；三为中国特色估值体系下具备中长期配置价值的央国企，目前估值仍处于历史较低水平，低估值央国企仍有修复空间。 　　风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。