国盛证券-奥浦迈-688293-上市后首轮股权激励草案发布，2024有望迎来业绩弹性-230718

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（以下内容从国盛证券《上市后首轮股权激励草案发布，2024有望迎来业绩弹性》研报附件原文摘录）
　　奥浦迈(688293) 　　奥浦迈发布上市后首轮限制性股票激励计划草案： 拟以 25 元/股（现价43.63 元） 向 47 位高管及核心骨干授予 88.40 万股限制性股票， 约占目前公司股本总额 1.15 亿股的 0.77%。此次限制性股票拟分两次授予，首次授予 70.80 万股（占比 80.1%），预留 17.6 万股（占比 19.9%）。 　　观点：股权激励业绩考核指标彰显未来发展信心， 2023 受投融资数据及基数影响，收入增速有所放缓，期待 2024 年业绩弹性。 　　股权激励广覆盖提振员工信心，业绩考核指标彰示未来高成长性。 本次股权激励对象约占公司员工总数的 17.03%，覆盖范围广，全面的股权激励机制将核心员工利益与公司长远发展绑定，可有效调动员工的积极性。激励业绩考核条件彰显管理层对未来发展的坚定信心， 考核以 2022 年营业收入为基数， 2023-2025 年营业收入增速触发值分别为 10%/44%/73%，目标值分别为 20%/70%/120%。预计 2023-2026 年的股权激励摊销费用分别为 309.2、 630.1、 357.1、 113.6 万元。 　　2023 收入增速有所放缓， 期待 2024 年业绩弹性逐步释放。 2023 年股权激励收入考核指标目标值为同比增长 20%， 增速放缓的主要原因是：1） 新增项目需求承压； 2） 2022 年培养基中有 IVD 检测相关需求，该需求不可持续， 2023 年需弥补缺口。 2024 年股权激励收入考核指标目标值较 2022 年增长 70%，加速的原因主要有： 1）在手管线向前推进，从三期走向商业化的项目数量增加； 2） 国内加速进口替代，海外拓展持续深入。 　　培养基开发底蕴深+产品服务双驱动+优质客户源积累不断加深公司护城河，我们看好公司作为国产培养基龙头乘风破浪，持续突破。 公司培养基类型丰富，拥有“高生长密度+高抗体表达+高批次间一致性” 三重优势，叠加大规模量产能力，培养基有望持续放量。细胞株构建高效稳定，随平台开发 CDMO 服务范围延伸，项目数量持续增加。 培养基和 CDMO业务双向驱动，客户资源丰富， 以大型药企和头部 Biotech 为主，国药集团、长春金赛等核心客户联系紧密并已经形成双向转化，未来可期。 　　盈利预测与估值： 考虑股权激励费用摊销影响，我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 1.27、 1.74、 2.49 亿元，同比增长 20.6%、 37.0%、43.0%，对应 PE 分别为 39X、 29X、 20X，维持“买入” 评级。 　　风险提示： 客户项目推进不及预期；市场竞争加剧风险；海外业务拓展不及预期