东方财富证券-6月经济增长数据点评：经济进入自然修复阶段-230718

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（以下内容从东方财富证券《6月经济增长数据点评：经济进入自然修复阶段》研报附件原文摘录）
　　【事项】 　　据国家统计局发布数据，2023年二季度国内GDP同比增长6.3%，增速较一季度提高1.8个百分点；6月工业增加值同比增长4.4%，较5月提高0.9个百分点；2023年1-6月全国固定资产投资同比增长3.8%，较1-5月降低0.2个百分点；2023年6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，较5月份降低9.6个百分点。 　　【评论】 　　“二次探底”被证伪，经济延续自然修复节奏。去年二季度疫情冲击产生的低基数效应影响，二季度GDP读数偏高，从环比和两年平均看，经济增长动能放缓明显。但以月度指标边际变化看，6月份工业生产、消费好于5月份，反映需求端和供给端边际改善，国内经济仍处于修复阶段。 　　工业生产延续恢复态势，新能源产业保持高增速。6月份发电设备、太阳能发电量、新能源汽车等产品产量增速靠前，反映国内新动能发展形势较好。预计服务业将接棒工业，成为经济增长主要推动力，工业增加值回升斜率或边际放缓。 　　制造业、基建投资增速保持韧性，房地产投资拐点未至。制造业方面，在国内外需求低迷和制造业利润连续负增长的背景下，制造业投资增速中枢下行难避免，但在政策支持下有望保持韧性。房地产方面，供求失衡问题加剧，库存升至高位，短期仍有较大下行压力，在政策托底下有望逐步回到合理水平。基建方面，高基数和专项债发行放缓拖累基建投资增速，下半年回升可期。 　　消费预计延续温和修复趋势。线下场景放开对消费的提振作用趋弱，叠加高基数效应，本月社零增速继续回落，消费进入平稳修复阶段。往后看，国内居民就业和收入缓慢改善，“就业-收入-消费”循环有望逐步打通，消费温和修复或为常态。 　　【风险提示】 　　地缘政治冲突恶化风险 　　海外经济体衰退风险外溢