东证期货-东证化工草根调研五：陕西甲醇上下游-230718

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（以下内容从东证期货《东证化工草根调研五：陕西甲醇上下游》研报附件原文摘录）
　　国有资本主导，成本和区位优势突出 　　陕西国有企业的甲醇产能占据了当地甲醇总产能的95%。对于国有企业而言，甲醇的生产利润并不是生产运营中唯一的考量。并且陕西大部分的甲醇生产企业由大型的能源集团控股，较低的原料成本和较好的煤质使得当地甲醇生产企业有着较强的竞争力。成本的优势加之山东地炼的回程车带来的便利，陕西甲醇运至山东后所获得的利润在大部分时间内要高于其他主产地。 　　未来陕西的甲醇外放量将有所降低 　　一方面，陕西未来无新增非一体化的甲醇产能。陕西省政府在2017年便收紧了煤化工的准入标准，近年来的高煤价也抑制了民营资本参与的积极性。另一方面，未来3年内陕西将迎来至少140万吨/年的外采甲醇需求，一是陕西榆能精细化工的40万吨/年DMTA装置，预计2026年投产，甲醇年消耗在90万吨。二是榆林凯越50万吨/年的甲醇制乙醇装置，预计2025年投产，年消耗50万吨甲醇。 　　近期甲醇的上涨更多是供应端的收缩所带动 　　企业普遍反映近期甲醇需求无起色，仅维持刚需购买。而甲醇近期的上涨更多的是在内地低库存的背景下，供应端超预期的收缩所导致，并且陕西延长的外采也使得陕西甲醇外放量降低。 　　投资建议 　　我们对短期甲醇价格持偏空的观点。一方面上游开工率将筑底回升，且目前甲醇的边际产能已有现金流利润，国内供应的回升或更加顺利。另一方面，甲醇价格距其下方的支撑（MTO的盈亏平衡点）仍然较远，供需转弱下，7月甲醇仍有向下的空间，只是在当前的高日耗下，煤价的支撑或将使得甲醇的跌幅有限。 　　风险提示 　　调研样本量较小造成结果偏差较大。