东证期货-金融工程深度报告：选基多因子及私募FOF组合构建-230714

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（以下内容从东证期货《金融工程深度报告：选基多因子及私募FOF组合构建》研报附件原文摘录）
　　多因子选基是系统化的选基方式 　　现市面上将该多因子体系纳入选基金产品中，均用于公募基金的场景下。由于底层数据标准不统一、行业变换过快和监管要求不一等原因，私募的多因子选基依旧是空白期。单纯地对全市场私募产品从定性尽调的角度筛选是不现实的，私募FOF投资必定是定性与定量相辅相成，因此我们希望借鉴成熟的股票多因子体系，在本文定量地探讨基于私募产品历史信息，哪些维度的指标对基金后续表现具备预测意义？哪些指标能够解释截面上不同基金产品的收益差异？ 　　四大类因子的选基效果 　　为了更好地评价基金产品，我们收集了市面上常用的定量指标，并将其归类为四大类，分别为收益类、风险类、风险调整类和统计类。我们分别对该四大类因子进行IC测试和分层测试，从测试结果整理来看，风险矫正类因子的整体选基效果最优、收益类因子的选基组合业绩具备弹性、统计类因子的通过率较低，而风险类因子整体的IC分布离散，无选基能力。 　　三种特性的FOF组合 　　通过观察有效单因子的FOF组合超额净值，我们发现风险矫正类因子的综合选基实力最强（多头组合的超额夏普比更高），收益类因子的进攻性更强（多头组合的超额收益更大），而统计类因子的防守性更好（多头组合的超额收益波动更小）。更进一步地，我们聚合大类因子并构造了进攻型、防守型和全能型的FOF组合，分别对应主动激进、被动防守和均衡配置，以供各位投资参考。 　　风险提示 　　指标计算和基金收益率基于历史数据得出，不排除失效的可能性。