开源证券-互联网保险行业深度报告：流量为矛，服务为盾，科技打造核心壁垒-210608

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拥有流量、技术及服务优势的企业或领跑市场中国平安互联网流量显著优于同业，且在互联网人身险市场上处于第二梯队，科技优势明显，叠加寿险改革转型已进入全国推广期，线下渠道代理人质量、产能有望改善，或将领跑传统大型险企。

众安在线为互联网财险规模市占率第一企业，布局五大生态圈（不合并生活消费及航旅），在场景化保险及互联网健康险占据先发优势，科技应用能力已有展现及积淀，后续或借助品牌优势及规模效应进一步提升市占率。

慧择专注互联网保险经纪，为客户提供长周期全方位的保险配置、管理、保障服务，市场营销策略针对其潜在客户，未来或凭借良好口碑进一步提升市场份额。

短期看，受新冠疫情迟滞影响及重疾险需求释放的共同作用下，2021年上半年呈现高开低走，全年或维持弱复苏态势。

长期看，各家传统险企均已着手升级代理人队伍，提升客户触达效率，互联网保险有望进一步提升民众保险保障意识，推荐线上线下均具备优势的中国平安，受益标的众安在线、慧择。

随着创新技术积聚及监管办法完善，我国互联网保险或步入蓬勃增长阶段我国互联网保险自1997年萌芽开始，可将其分为4个阶段。

我国互联网保险自1997年萌芽，受制于当时的技术及关注度，互联网保险仅在有限范围内起到宣传作用，无法实现购买及理赔等行为。

2001年，互联网保险进入探索阶段，网上购物的兴起为互联网保险提供了发展空间，多家保险中介公司试图通过互联网形式打破传统险企垄断局面。

2013年，众安在线成立，互联网保险实现线上全流程经营，基本经营模式建立，传统保险公司采用多种方式开展互联网保险业务。

2017年以来，大量互联网创新技术积聚，相关监管办法陆续完善，我国互联网保险或进入蓬勃增长阶段。

互联网保险商业模式核心在于流量优势、保险服务能力及科技应用能力水滴、慧择属于互联网保险经纪公司，众安在线则属于专业互联网财产险公司。

水滴-历经五年，打造互联网最大独立第三方保险分销平台：水滴通过水滴保、水滴筹、水滴互助获取自有流量，并逐年加大第三方外部流量导入，通过转化实现保险分销，2020年FYP达144亿元，累计付费保单3070万张。

慧择-专注保险经纪业务的互联网桥梁：慧择目标客户群体为年轻、保险需求萌芽、保险意识较强且具有自我管理意识的用户，通过客户自发或KOL导流进入慧择平台，为客户在其超千种产品库中挑选匹配的产品，从而建立信任关系，增加客户黏性，使其成为长期客户，截至2020年底，累计已为680万名客户提供保险经纪服务。

众安在线-从互联网财险到扬帆起航的全能保险科技平台：众安在线最初通过与我国互联网生态系统领先公司合作，通过将保险嵌入互联网消费场景，为客户提供创新型产品及解决方案，众安在线业务布局五大生态圈，健康生态随投入及市场需求发展逐渐成长为第一大业务生态，2020年保费收入66亿元，占比39.5%。

风险提示：经济复苏不及预期；保险需求超预期减弱；互联网保险监管超预期收紧。