美尔雅期货-大类资产每周观察-230716

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（以下内容从美尔雅期货《大类资产每周观察》研报附件原文摘录）
　　策略概述 　　1、美国6月通胀CPI超预期回落，居民短期通胀预期大幅下降，市场预期2024年初美联储降息，金融条件边际向好，风险资产价格大幅反弹。 　　2、国内6月物价指数面临通缩风险，货币供需显示居民和企业部门融资需求大幅改善，地产销售疲弱拖累经济复苏，强刺激政策期待落空后，市场回归自发修复路径下的震荡格局，风险偏好受海外宏观扰动。货币供需延续中性，债务融资需求持续偏强，资金价格震荡反弹。地产新房和二手房销售高频数据持续超季节性回落，位于近6年低位，制造业产能利用率有所走弱，制造业宏观需求仍显疲弱，信用脉冲指数指向7月后经济有望二次宽信用，缓慢复苏可期，权益类资产价格预计将震荡筑底和结构分化，重点关注阿尔法投资机会。 　　投资要点 　　上周美国6月通胀数据意外超预期下滑，与前一周就业市场表现形成背离，美国通胀和经济变化频繁扰动市场，美十债利率前高受阻回落，风险资产价格反弹。随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，海外宏观制造业需求下行给企业盈利带来巨大压力，国内因进入被动去库存周期，宽松货币传导至实体滞后效应开始体现，经济有自发复苏动能，但政策层面强刺激方案落空，国内市场风险偏好驱动不强。本周大类资产配置方面建议回调后多风险资产（股票）空避险资产（国债）进行配置，权益风格差异不显著，商品中性配置，短期预计利多出尽小幅调整，风格多内需空外需，多农产品空工业品，利率多二债、五债，空十债和三十债，货币预计震荡偏多，建议逢低多黄金和白银。 　　风险提示中美冲突、俄乌地缘冲突、美国通胀扰动、国内实体经济恢复不及预期