上海证券-周观点与市场研判：经济修复预期改善，关注中报超预期板块-230717

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（以下内容从上海证券《周观点与市场研判：经济修复预期改善，关注中报超预期板块》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　从国内环境看，上半年经济运行整体向好恢复，下半年内需潜力或将持续释放，月末政治局会议即将定调提升政策预期。国家统计局数据显示，今年上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%。其中服务业修复值得一提，经济社会全面恢复常态化运行为服务业发展特别是接触型、聚集型服务业恢复创造了良好条件；人流物流等经济活动趋于活跃，对相关服务业的带动增强，今年以来居民旅游出行明显增加，文化演出、电影票房增长都比较快；服务业创新发展明显，新业态新模式发展较快。总的来看，服务业恢复向好，有利于促进生产、改善人民生活，也有利于扩大就业推动经济稳定增长。下阶段随着内需潜力逐步释放，市场信心增强，服务业有望向好发展。伴随中报季开启，企业盈利有望逐步改善，关注具备未来产业趋势方向和景气度回升的领域以及尚未被市场定价的低估值方向可能相对更具确定性。 　　从海外环境看，美国通胀情况优于预期，海外流动性有望持续改善。 　　美国劳工局数据显示，美国物价涨幅整体回落，6月CPI同比涨幅降至2021年3月以来最低水平。6月美国CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，而5月份同比和环比涨幅分别为4%和0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨4.8%，环比上涨0.2%。具体来看，当月住房成本同比上涨7.8%，环比上涨0.4%，仍然是物价上涨的主要驱动因素；能源成本同比下降16.7%，环比上涨0.6%；食品价格同比上涨5.7%，环比上涨0.1%。我们认为鉴于通胀距离美联储2%目标仍有差距，美国为压制高韧性劳动力市场7月大概率重启加息，但之后加息概率可能较低且对国内环境影响有限。 　　行业配置方面，我们认为下半年政策有望着力修复复苏的结构性问题，政策呵护幅度或将成为市场上行的重要考量点，关注估值较低且兼具景气回升预期的行业及中报季超预期板块。继续看好中特估、泛TMT的结构性机会和全年复苏主线，关注政策倾斜的产业方向及中报业绩预告预喜率较高的行业如半导体、新能源、非银金融。 　　市场复盘：7月第二周（2023/7/10—2023/7/14）海外市场及A股市场多数上行。市场风格方面，中估值板块表现占优，大盘股领涨，金融风格涨幅居前。行业方面，一级行业多数上涨：从结构看，电子、食品饮料、基础化工行业涨幅居前；房地产、煤炭、轻工制造行业跌幅居前；二级行业中涨幅居前的为数字媒体、影视院线、贵金属。A股整体估值低于5年内平均值；从PE角度看，钢铁、传媒行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；煤炭、有色金属、银行、电力设备行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。交投热情降温，两市日均成交额环比下降，换手率多数下行；本周北上资金大幅净买入；融资余额环比减少，两融交易占比小幅下降。 　　风险提示 　　宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。