中泰期货-生猪市场周度报告：基本面因素短期有所分化-230716

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（以下内容从中泰期货《生猪市场周度报告：基本面因素短期有所分化》研报附件原文摘录）
　　市场确实出现了一些驱动现货上涨的因素。 　　1、下游猪肉消费在好转。近期全国笼罩在高温中，从饮食习惯的角度出发， 人们对肉类的需求应该是下滑的。 但一些证据表明目前的猪肉消费正在好转：第一，近期北京新发地白条批发量稳步抬升，同比明显高于21年和22年，该数据为近期消费好转的论点提供了直接的证据。第二，涌益样本周度口径屠宰量近几周持续温和上涨，同时我们可以观察到样本冻品库存持续下滑，这说明鲜销渠道的承接能力在提升（涌益和钢联在屠宰量和冻品库存两个指标上存在劈叉，所以该论据值得持续跟踪）。第三，近期毛白价差也在温和拉大，侧面反映下游消费的改善。 　　2、标肥价差短期逆转并拉大。近两周标肥价差的变动非常剧烈，大体种肥猪突然变得紧俏，市场可能会从两方面解读标肥价差的变化：一方面，市场大体重肥猪短缺叠加生猪出栏均重持续回落至120公斤上下，可能意味着活体库存的去化取得一定进展，市场的供应压力减轻；另一方面，标肥价差的逆转向市场传递了压栏增重（二育入场）的信号，压栏会产生增重收益和价差收益（压栏两个月能赶到中秋前后出栏）。因此，标肥价差的变动是较为利多的信号。 　　3、市场调运开始增加。市场调运的增加可能跟标肥价差的拉大有关，市场肥猪短缺（特别是西南地区）推动了全国生猪调运的回暖。同时，广东和东北地区的标猪价差也有拉大的迹象，也有利于北猪南远的重启。 　　4、收储政策超预期。我们认为官方对今年毛猪价格的调控较为谨慎，但上周的收储较超市场预期，如果后续官方在收储频率和收储数量上力度加强，对市场的引导意义将变得突出。 　　综上，基本面因素在近阶段有所分化，现货价格走势的不确定性增加。但我们倾向于认为这种“不确定”属于短期因素的扰动，短期价格的反弹或仍是继续做空盘面的机会，因为我们观察到的结构性供需错配矛盾还没有消除。