国投安信期货-2023年金融期权市场发展半年度报告-230714

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（以下内容从国投安信期货《2023年金融期权市场发展半年度报告》研报附件原文摘录）
　　行情背景：2023上半年A股总体以震荡和下行为主，1月份有一段比较强势的上涨，2月-3月震荡下行，4月反弹，5-6月趋势下跌。截止6月30日，上证50指数累计-5.7%，沪深300指数累计-1.2%，中证500指数累计0.7%，中证1000指数累计2.8%，创业板指数累计-6%，深证100指数累计-0.3%,科创50累计2.6%。 　　市场情况：2023年金融期权新增了沪市科创50ETF期权和科创50ETF易方达2个品种，比去年同期新增了8个期权品种。现有总计12只金融期权覆盖了大盘，中大盘，中小盘，和小盘4种风格的宽基指数的期权工具。对比去年同期，金融期权市场的日均成交量和持仓量也有一定程度的增长。但新品种的上市对原有品种的市场资金有所分流。相比2022年同期，50ETF期权日均成交量和持仓量分别下降18%和23%左右，日均成交权利金下降37%；沪深300系列期权（沪市300ETF期权、深市300ETF期权、中金所沪深300指数期权，下同）日均成交量和持仓量下降30-40%之间不等，日均成交权利金下降56%-60%之间。 　　波动率表现：2023上半年大部分金融期权标的的20日历史波动率（简称20HV）均值较过去3年的均值略有下降，50ETF在14%左右，300系列ETF在13%附近，而500系列ETF在11%附近，上证50股指在14%左右，中证1000指数的在14%附近，创业板指数在16%附近，深证100ETF在15%附近。科创50系列ETF的20HV在多个分位数上数值都比其他品种高，而300系列期权的20HV在多个分位数上数值都比其他品种低。50ETF的IV在1月份上升至27.8%的高点以后迅速回落，上半年最低点在13-14%。同期比较上证50股指期权<中证1000股指期权<500系列期权<300系列期权<50ETF期权<深证100ETF期权<创业板ETF期权。科创板两支期权统计时间相对较短，IV处于相对高位横盘震荡。从IV与20HV差值表现来看，市场大波动时，IV低于HV，说明IV定价反应不足；在HV下降或者行情较为平稳的情况下，IV大于HV，这期间空波动率策略会有很好的收益。从期权skew指数表现来看，金融期权的skew与标的均是负相关，这说明上半年市场有较强的悲观情绪，给予认沽期权更高的定价。且随着下跌幅度越大，给与认沽的定价越高。