千海金研究所-黄金市场简报-230718

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（以下内容从千海金研究所《黄金市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周现货黄金反弹收高，涨幅1.57%，最终收报于1955.23美元/盘司内盘方面，黄金T+D延续了上行势头，收报于454.40元/克，涨幅0.95%总体上，美国CPI数据大幅走低且再次不及预期，叠加非农就业数据利空打压美元指数跌破重要关口100，黄金乘势获得持续反弹动能。后市来看考虑到市场开始重新对美联储年底将货币政策转向宽松进行定价，预计金价将在二季度更长时间内守稳于1900美元上方，并有望新获更多买盘支撑 　　美国劳工统计局最新公布数据称，美国6月CPI同比涨幅从5月4%继续回落至3%，低于预期3.1%，已连续第12个月下降，且为2021年3月以来最低；CPI环比上升0.2%，高于前值0.1%，但低于预期的0.3%。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨4.8%，低于预期5%及前值5.3%，创2021年10月以来最低，但仍远高于美联储的目标；核心CPI环比上涨0.2%，且同样低于预期0.3%和前值0.4%，并创2021年8月以来最低。美联储所关注剔除住房的核心服务CPI同比至3.93%，创2022年1月以来最低。总体上，本月整体CPI下行得益于高基数的贡献，且基本普遍被市场预期。我们认为尽管美国6月通胀报告取得了积极进展，但目前尚未看到能够很快回到2%的确邀证据。按照我们的预测，至年底核心CPI同比增速或放缓至3.8%，仍将高于美联储2%的长期目标。我们认为：虽然通服放缓有助于缓解市场对加息担忧情绪，但仍难以改变利率水平在高位停留更久的结果。同时以史为鉴，年内美国CPI出现“假摔”可能性很高，美联储一旦提前停止加息和缩表将诱发未来通胀更猛烈死灰复燃，最终追使其上调通胀目标 　　目前来看，7月美联储加息已被市场确认且消化，当前对加息预期变动不大，不过降息预期已从2024年5月提前至3月，这意味着美债利率在4%水平基本见顶。而美债利率触顶回落对黄金构成利好，故我们判断黄金涨幅更大的阶段可能出现在四季度。另外，欧央行加息动力较强，压制美元指数也为金价提供较强支撑。根据我们测算，美国三季度通胀或继续加速回落四季度随着年末翘尾压力加大，故将会是实际利率下降幅度更大周期阶段。预计黄金新一波明显涨幅出现需要经济衰退和降息预期共同催化，这一时间节点或将出现在9、10月份。综上，当前黄金的合理中框价格为1900美元因此在此价位附近逢低买入的策略维持不变 　　综上所述，短期美国通胀下行令货币紧缩预期减弱明显利好金价，如果出现经济衰退或地缘政治等宏观风险，黄金避险功能凸显将更加锦上添花