中国银河-2023年7月月中报告：美加息预期波动，国内政策博弈加强-230717

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（以下内容从中国银河《2023年7月月中报告：美加息预期波动，国内政策博弈加强》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　月中报告时间区间： 7 月月中报告统计资产表现以及相关数据主要区间2023/6/16-2023/7/15。 　　大类资产表现： 商品>股市>债券， 本月美元指数和美债利率波动较大。 美联储会议纪要偏鹰、 6 月 ADP 就业人数远超预期但非农新增就业人数不及预期以及 6 月 CPI 超预期下行等共同影响下，本月美元指数、美债收益率先上后下，美元指数下跌破 100，非美货币较强，债市一般，全球股市表现分化。大宗商品表现多数上涨，原油、布油领涨。总体表现出对美联储货币政策边际变化的市场反映，风险偏好有所回升。 　　国际、国内市场动态 　　国际： 近一个月全球央行大环境仍是货币收紧趋势，但随着主要加息国美国 CPI 增速下行但核心粘性仍存等带动下全球多数国家短期内加息可能性仍高但远期加息预期已有所回落，全球货币政策预期有所波动，关注 7 月即将到来的美联储议息会议。 　　美债利率波动剧烈，美国 6 月 CPI 超预期下行，市场预期由 50BP 降为 25BP加息： 6 月 28 日， 10Y 美债利率由 3.71%快速上升；随后公布的美国 5 月核心 PCE 小幅下行但仍高位震荡、美联储公布 6 月会议纪要鹰派表态、 ADP 就业数据远超预期加速美债利率上行达到高点 4.1%，市场后续加息预期由25BP 升为 50BP；但隔日公布的 6 月非农就业新增人口不及预期，美债利率开始下降，市场加息预期开始回落。 　　6 月 CPI 同比升 3%，预期升 3.1%； 核心 CPI 同比增长 4.8%，预期升 5%，CPI 名义及核心同比增速均不及预期，但核心 CPI 仍高于名义 CPI 存在粘性，市场仍预期大概率 7 月恢复加息 25BP，但与此前预期还有两次共 50BP幅度不同的是本周预期仅剩一次加息，并且年内不降息至 2024 年 1 月，降息最早可能在 2024 年 3 月，幅度 25BP 至 5%-5.25%区间。 　　全球央行动态：中国 LPR 降 10BP；英加息 50BP；部分经济体停止加息。 　　国内经济等数据： 6 月投资、消费、进出口数据显示，内需、外需延续下行，融资数据结构有亮点，但对投资的传导仍需观察。制造业景气度和投资小幅回升，基建投资小幅回升但政府部门融资数据是主要拖累项；融资数据居民部门表现超预期，但消费数据、房地产数据未有体现，关注居民部门融资数据的可持续性和房地产相关数据。 　　政策： LPR 下调释放逆周期发力信号、政策逐步发力消费、房地产 　　1、 LPR 如期下调，稳增长政策有望陆续出台： 1 年期、 5 年期以上 LPR 为3.55%、 4.2%，均下降 10BP。此次降息是继 2022 年 8 月以来 LPR 首次调整，紧随此前 OMO、 MLF、 SLF 利率下调。此次 LPR 下降释放政策稳增长信号，后续政策端有望继续发力。 　　2、 国常会： 部署经济措施推动经济回升，首次提及促进家居消费。 　　3、 汽车消费政策纷至杳来，多地促消费措施助力消费复苏。 　　4、 金融支持房地产市场发展，各地推出楼市调整政策。 　　国内债市： 资金利率小幅波动， 7 天逆回购加权利率月内波动较大；国债收益率曲线基本持平；信用债收益率仍多数下行，信用利差整体波动上行，等级利差表现分化， AA+等级利差变动幅度相对更大。 　　风险提示： 海外通胀下行不及预期、海外经济波动超预期、地缘政治风险