华西证券-豪美新材-002988-符合预期，新业务转型按下加速键-230717

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（以下内容从华西证券《符合预期，新业务转型按下加速键》研报附件原文摘录）
　　豪美新材(002988) 　　事件概述。公司发布中期业绩报告，预计2023H1实现归母净利润0.64-0.71亿元，同比+62.79%-80.60%（去年同期0.39亿元），实现扣除非归母净利润0.59-0.64亿元，同比+33.62%-44.95%。其中，归母净利润若以中值0.675亿元计算，则Q2预计实现归母净利润0.46亿元，同比增长978.72%（去年同期0.047亿元），我们认为公司业绩基本符合预期：1）22H1子公司精美特材发生事故的赔偿款、损失等营业外支出较多，使得去年同期业绩基数较低；2）23H1公司生产经营恢复正常，公司主要产品的销量和盈利能力均有所提升。 　　新能源车高速发展，汽车轻量化明年再增产。据公司投关活动记录表，公司是华南地区最具规模的汽车轻量化铝基新材料企业。汽车轻量化是汽车材料应用的必然趋势，行业的驱动因素较多，如单车用铝量的提高、燃油车减重减排需求、新能源增加续航需求以及循环材料比率等等，公司发挥自身在铝型材材料方面和既有客户的优势，推动汽车轻量化业务快速发展。公司优势显著：在材料上，公司作为少数能批量加工7系铝挤压合金的企业，优势表现出色；在客户上，公司2022年新导入70个合计240个定点项目，包括奔驰、宝马、丰田、本田等一线外资、合资品牌，国内比亚迪、广汽、长城、吉利等自主品牌，以及小鹏、蔚来等造车新势力企业，合作30多家一级供应商。今年3月，公司发布变更公告将原计划募集系统门窗的资金（约2.2亿元）用于新增的“年产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目”，公司预计在明年上半年实现投产,放量在即。 　　贝克洛系统门窗订单高增长，轻资产运营模式已打通。据公司公告，2022全年，贝克洛系统门窗工程中标量103.51万平方米，同比增长21.53%；2023Q1，贝克洛系统门窗业务工程中标量30.29万平方米，同比增长481.38%。销售渠道方面公司不断进行渠道拓展，2022年底各地门店数量达到120家。商业模式方面贝克洛系统门窗已基本实现轻资产运营，贝克洛在全国各地开拓了100多家合作的门窗厂，向门窗加工企业销售包括铝型材、五金、胶条等整套门窗系统材料，由其加工为成品窗。在整个过程中，贝克洛为客户提供专业培训，包括设计、加工、安装工艺及制造流程等，并提供管理软件和技术服务支持，以实现轻资产运营。 　　转型初心不变，高附加值业务助力焕新。公司过去是传统的铝制品企业，现在已经转型为铝合金材料+系统门窗+汽车轻量化的企业。新业务相比传统业务专业性更强、服务性更高，附加值也更高，与此同时毛利率也得到较大幅度提升，我们认为随着公司在新业务的不断升级和推进，长期看好公司的盈利空间有望进一步得到提升。 　　投资建议 　　考虑到公司系统门窗订单增速较快，汽车轻量化业务在明年再放量，传统铝型材稳步推进，我们维持2023-2025年营业收入预测65.12/76.93/92.91亿元，归母净利润预测2.07/3.15/4.35亿元，EPS0.89/1.36/1.87元，对应7月17日18.2元收盘价20.51/13.45/9.75xPE，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　需求不及预期，铝价大幅度波动，产能投放不及预期，系统性风险。