天风证券-AIGC行业动态研究：美图公司点评：转订阅验证需求和产品力，AIGC浪潮下打造全新产品矩阵-230717

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（以下内容从天风证券《AIGC行业动态研究：美图公司点评：转订阅验证需求和产品力，AIGC浪潮下打造全新产品矩阵》研报附件原文摘录）
　　事件：2023年7月14日美图公司发布正面盈利预告，截至2023年6月30日美图公司预计净利润约为2.2亿元至2.65亿元人民币，预计公司拥有人应占经调整利润净额约1.4亿元至1.55亿元，同比增长约289%至331%。 　　6月19日第二届影像节发布全新产品矩阵，重新聚焦工具软件主业：美图于6月19日在第二届影像节现场发布7款新品，正式形成由底层（MiracleVision视觉大模型）、中间层（RoboNeo等）、应用层（WinkStudio、WHEE等）构建的完备AI产品生态以赋能产品矩阵。新发布的AIGC工具聚焦ToB端增量市场，有望在成熟产品生态赋能下凭借全新产品力推动美图主营业务持续增长。 　　移动工具软件细分行业忽视的冠军，免费制转订阅后再次验证产品力：美图旗下美图秀秀和美颜相机长期占据影像工具排行榜前列，全球范围内拥有超过2.3亿MAU用户，截至2023年6月18日美图VIP用户数已超719万（2022年560万）。我们认为美图公司旗下美图秀秀、美颜相机产品在各自领域的高占有率以及转订阅以来VIP用户数快速增长的核心源动力来自于公司对于用户需求的敏锐捕捉力+AIGC在公司图像领域应用的快速普及，美图转订阅后对现有竞争者变现模式的压力有望持续提升公司的市占率，因此我们预计公司23年的VIP用户数和市占率有望保持高速增长。 　　以Midjourney背后的Discord为例，关注AIGC浪潮下的核心场景和用户优势：现阶段图像类AIGC工具软件仅有Midjourney等少数产品成为现象级产品，究其原因算法、模型等AI技术维度是公司产品技术的体现，但其背后的Discord为Midjourney提供了天然的海量用户和交互场景是Midjourney不可忽视的成长推手。对标Discord美图通过海量的用户一方面能快速捕捉新需求并测试新AI功能，另一方面海量的用户将成为AI相关功能持续迭代的基础，美图的场景、用户、数据三方优势将有望在AIGC浪潮下打造全新的产品矩阵并打开全新toB增长曲线。 　　从互联网颜值经济到专业设计生产力工具，视频剪辑软件有望率先验证AIGC浪潮下的革命：美图旗下产品前期更关注服务生活场景，而在现阶段就生产力场景已涌现较大需求和商业化机会的背景下，生产力工具有望提升美图现有订阅渗透率。以视频剪辑软件为例过去完整的且复杂的工作流逐渐在AIGC浪潮下简单化，AIGC浪潮有望彻底改变设计工具的产品形态，我们看好美图在新一轮AIGC浪潮对工具软件的颠覆机会中通过对于新需求的敏锐捕捉能力实现用户、付费率、收入的全面增长。 　　投资建议：我们认为现阶段美图公司旗下美图秀秀、美颜相机产品在各自领域高占有率以及转订阅以来VIP用户数快速增长的核心源动力来自于公司对于用户需求的敏锐捕捉力+AIGC在公司图像领域应用的快速普及，我们持续看好美图公司AIGC浪潮下用户和场景价值重估以及在生产力工具的颠覆机会中通过对于需求的捕捉而实现第二增长曲线的潜力。 　　风险提示：AIGC研发不及预期；新产品效果不及预期；竞争加剧风险