民生证券-策略专题研究：资金跟踪系列之八十：“交易”明显回流，“配置”继续切换-230717

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（以下内容从民生证券《策略专题研究：资金跟踪系列之八十：“交易”明显回流，“配置”继续切换》研报附件原文摘录）
　　宏观流动性：上周(20230710-20230714)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期再度回落。对于海外而言，流动性边际有所改善(Ted利差/3个月Libor-OIS利差均收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)再度收窄。 　　交易热度与波动：市场整体交易热度继续回落，汽车、传媒、消费者服务、通信等板块交易热度处于相对高位；传媒等板块波动率仍处于历史高位。 　　机构调研：食品饮料、医药、TMT、电新、家电、农林牧渔等板块调研热度居前，有色、银行、房地产等板块的调研热度环比上升较快。 　　分析师预测：全A的23/24年净利润预测均被继续下调。行业上，商贸零售、公用事业、机械、钢铁、通信、医药、纺服、建筑、银行等23/24年净利润预测均被上调。指数上，创业板指的23/24年净利润预测均被上调，上证50、中证500、沪深300则均被下调。风格上，各类成长、大盘/中盘价值的23/24年的净利润预测均被下调，小盘价值的23/24年的净利润预测分别被上调/下调。 　　北上配置盘和北上交易盘均大幅回流。上周(20230710-20230714)北上配置盘净买入64.07亿元，北上交易盘净买入124.79亿元。日度上，北上配置盘先持续净买入，后小幅净流出，北上交易盘则仅在周三净流出，其余交易日均持续净买入。行业上，两者共识在于净买入通信、金融、医药、电子、汽车、有色等板块，同时净卖出消费者服务、房地产、建材、军工等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净买入大盘/小盘成长、大盘/中盘价值，而在其他板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘分别净买入宁德时代、贵州茅台、美的集团9.58亿元、6.42亿元、3.51亿元。分行业看，配置盘在机械、食品饮料、有色、煤炭、计算机等板块主要挖掘500亿元市值以下标的。 　　两融活跃度有所回落，仍处于年内低位。上周(20230710-20230714)两融净卖出49.75亿元，主要净买入计算机、通信、汽车、电新、军工、交运等板块，主要净卖出金融、化工、食品饮料、煤炭、农林牧渔、有色等板块。分行业看两融活跃度，消费者服务、非银、建筑、交运、传媒、纺服、家电、房地产、医药等板块的融资买入占比均在环比上升。风格上，两融净卖出各类风格板块。 　　主动偏股基金仓位继续回升，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金，但规模边际放缓。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主要加仓TMT、医药、军工、石油石化、纺服、钢铁等板块，主要减仓电新、食品饮料、汽车、家电、房地产、有色等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与小盘成长、大盘/小盘价值的相关性上升，与大盘/中盘成长、中盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回升。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购，但规模边际放缓，行业上，与周期、传媒等板块相关的ETF被主要净申购，与金融地产、医药、科技、电力等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入传媒、建筑建材等板块，同时净卖出消费、新能源，而在周期、金融地产、医药、科技、电力、军工、高端制造等板块存在分歧。综合来看，市场整体的买入共识度继续小幅回升，在通信、医药等板块相对较高，在非银、商贸零售、农林牧渔、公用事业、轻工、计算机等板块次之。值得关注的是，一方面，北上配置盘明显回流，且主要集中在通信、家电、新能源产业链、金融、电子、建筑等板块；另一方面，北上交易盘仍是北上回流的主要力量，而两融活跃度仍在年内低位，这意味着交易型资金可能仍将反复对市场形成扰动。 　　风险提示：测算误差。