开源证券-可转债周报：北向重回净流入，转债和正股普涨-230716

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（以下内容从开源证券《可转债周报：北向重回净流入，转债和正股普涨》研报附件原文摘录）
　　市场回顾：北向资金重回净流入，市场情绪回升 　　本周（7.10-7.14）转债涨幅小于正股，日均成交额小幅下降。转债行业普遍上涨；从不同维度来看，转债平均跌幅较小，高价转债表现较差。个券涨多跌少，在500只可交易转债中，325只上涨，174只下跌，1只走平；剔除本周新上市个券，商络转债、联得转债、超达转债领涨，蓝盾转债、英联转债、恩捷转债跌幅居前。转债价格上升，转股溢价率下降。截至7月14日，全市场可转债的中位数价格是123.00元，与前周相比上升了0.13元，处于2021年以来69.30%分位数；全市场中位数转股溢价率为37.50%，比前周下降0.43ppt，处于2021年以来78.90%分位数。 　　本周（7.10-7.14）股指普涨，创业板和沪深300均表现较好。行业涨跌互现，电子、食品饮料、基础化工、传媒、石油石化领涨，房地产、煤炭、轻工制造跌幅居前。北向资金转为大幅净流入，A股市场日均成交额、换手率均下降，融资交易占比持小幅下降。 　　A股估值有所上升，截至7月14日，A股整体市盈率（PE）为17.75X，处于32.4%分位值（2015年以来）；行业估值方面，煤炭、有色金属、银行、电力设备、交通运输、医药生物的PE处于其历史分位数的低位，建筑材料、房地产、银行、医药生物、环保、非银金融的PB处于其历史分位数的低位。 　　市场前瞻：后续关注经济修复和公司中报业绩 　　6月份CPI同比较5月再次回落，数值回落为0，预计7月份继续回落，刘国强强调国内不存在通缩，通胀回落主要是需求恢复时滞和高基数的原因。美国通胀超预期回落，后续美联储货币政策转向或加速。市场情绪明显好转，北向资金大幅流入，A股普涨，转债市场跟涨，但高价转债跟涨动能不足。当前市场博弈从经济基本面转移到政策面，中报期来临，业绩影响在加大，后续随着市场情绪转好，市场重心或逐步转向政策面和公司业绩。我们认为政策主线延续稳增长、扩内需，经济延续复苏态势，与内需紧密相关的大消费和基建地产链有望受益，建议布局受益于内需扩大的基建地产链、大消费、中特估相关转债。择券关注三点，一是在配置股性转债时，要注意正股的上涨空间，若正股估值较高，则空间较小，转债跟涨能力也会较差；赎回转债的增多加重了市场赎回预期，临近赎回或接近赎回线的转债上涨空间被压制；优先选取正股估值较低、具备较大空间且短期没有赎回风险的个券；二是关注新券、次新券，注册制下大量新券将要发行，新券没有历史成本且初期上市有大量筹码，选取在细分领域具有一定竞争力的个券，同时估值不宜过高；三是在震荡市中寻找部分低估值标的或是最佳策略，偏债型转债注重绝对价格和YTM，偏股型转债注重溢价率和正股弹性。后续关注国内经济数据、政策措施出台情况、7月份政治局会议、美联储货币政策转向等。 　　风险提示：疫情复发影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。