国盛证券-2023年中期策略：颠覆之间：AI时代的4个猜想-230716

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（以下内容从国盛证券《2023年中期策略：颠覆之间：AI时代的4个猜想》研报附件原文摘录）
　　人工智能全面发展，算力层、模型层、应用层快速迭代。全球各大科技巨头纷纷布局AI大模型，模型迭代迅速、算力建设和应用落地也在加码。 　　展望将来，我们对算力层、模型层、应用层提出4个猜想。我们猜想，AI模型能力将成为基础设施，模型和MaaS层或不存在绝对护城河。而产业链两头的算力层和应用层有望迎来爆发和变革，价值链或呈“U型分布”。 　　猜想1：算力竞赛加码，格局尚难稳定。大量AI模型的涌现带动了上游的算力需求。信通院报告预测，2030年全球算力规模有望达56ZFLOPS，2022-2030年复合增长率达65%。以AI芯片为例，英伟达率先卡位软硬件，并积极绑定下游需求；AMD、Google、Intel等纷纷挑战其软硬件产品性能及生态，跑步争夺市场地位。 　　猜想2：若模型同质化，则MaaS不稀缺。面对“百模大战”，我们倾向于认为，多数模型本身可能并不存在绝对的护城河。而基于这些模型的MaaS平台，如AWS、Salesforce、火山方舟等，也在积极采用多模型的开放合作模式。我们倾向于认为，MaaS作为基础设施、未来并不稀缺。MaaS的竞争将来或成为对算力资源、运营精细度、价格等因素的竞争。 　　猜想3：B端应用：SaaS服务迎来AI魔法加持。AI有望为各类SaaS公司赋予全新的能力、助力SaaS赛道迎来“奇点时刻”。1）办公赛道，以微软为例，微软推出Microsoft365Copilot，嵌入Office等以及商务沟通环节，优化办公软件功能，提高办公效率，提升用户体验。2）CRM赛道，以Salesforce为例，AI有望在销售服务、数据分析、营销商务、内部通讯、开发代码等方面赋能，实现效率和体验的提升。3）设计赛道，以Adobe为例，AI能力嵌入后有望支持内容创作者使用文字生成图像、音频、插图、视频和3D图像等，大幅降低设计门槛、提升设计效率。 　　猜想4：C端应用：搜索引擎等中心化入口或被削弱，终端场景望承接新流量入口。我们认为，生成式AI在应用端的持续迭代，将对线上线下业态的流量入口产生颠覆型重塑。其中，搜索引擎这一中心化入口或被削弱。而各类终端场景——文旅、餐饮、零售、金融、教育、车载座舱等平台——则有望受益于大语言和多模态模型对内容运营能力的加持，从而将各类终端场景的“内容+服务”一站式打通，实现经营闭环。 　　投资建议：AI产业价值链或呈“U型分布”，算力端及应用端迎来奇点。 　　1）算力层，建议关注英伟达（NVDA.O）、AMD（AMD.O）等，以及国内对标企业。 　　2）模型及MaaS层，建议关注微软（MSFT.O）、谷歌（GOOGL.O）、META（META.O）及国内对标企业。 　　3）应用层：建议关注toB端Oracle（ORCL.N）、Adobe（ADBE.O）、Salesforce（CRM.N）等，以及toC端Unity（U.N）、Booking（BKNG.O）、Tesla（TSLA.O）及国内对标企业。 　　风险提示：算力需求不及预期，大模型迭代不及预期，B端及C端应用落地不及预期，行业政策监管超预期。