民生证券-可转债打新系列：岱美转债：全球汽车遮阳板细分领域龙头企业-230717

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（以下内容从民生证券《可转债打新系列：岱美转债：全球汽车遮阳板细分领域龙头企业》研报附件原文摘录）
　　岱美股份(603730) 　　转债基本情况分析： 　　岱美转债发行规模9.08亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价15.72元，截至2023年7月14日转股价值100.51元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，属于新发行转债较高水平。按2023年7月14日6年期AA级中债企业债到期收益率3.91%的贴现率计算，债底为89.04元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为4.54%，对现有股本摊薄压力较小。 　　中签率分析： 　　截至2023年7月14日，公司前三大股东浙江舟山岱美投资有限公司、姜银台、姜明分别持有占总股本56.37%、14.62%、9.20%的股份，前十大股东合计持股比例为86.25%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在90%左右。剩余网上申购新债规模为0.91亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于850-950万户，预计中签率在0.0010%-0.0011%左右。 　　申购价值分析： 　　公司所处行业为车身附件及饰件（申万三级），从估值角度来看，截至2023年7月14日收盘，公司PE(TTM)为35倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏下水平，市值200.87亿元，处于较高水平。截至2023年7月14日，公司今年以来正股上涨36.39%，同期行业（申万一级）指数上涨8.34%，万得全A上涨3.98%，上市以来年化波动率为41.79%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。 　　岱美转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。综合审慎考虑，我们给予岱美转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为131元左右，建议积极参与新债申购。 　　公司经营情况分析： 　　2023年1-3月，公司实现营收13.72亿元，同比上升22.07%；营业成本9.95亿元，同比上升22.62%；实现归母净利润为1.54亿元，同比增加7.37%。 　　竞争优势分析： 　　企业定位：全球汽车遮阳板细分领域龙头企业。1）客户资源优势。公司长期服务于全球知名整车企业和全球知名一级零部件供应商。同时公司紧随新能源汽车的发展趋势，持续优化客户结构；2）技术与研发优势。全面的协同研发能力和技术方案及时响应能力是公司的核心优势之一，这也助力公司高效提供零部件解决方案，快速推进整车企业新车型的落地；3）产品质量控制优势。公司从多个流程控制点切入，实施精细化管控产品质量，确保产品投产前后保持质量稳定，持续实现大批量交付；4）标准化管控优势。分为构造标准化、材料标准化和辅助工具标准化，有效地帮助公司降本增效，实现客户差异化需求。 　　风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。