东方证券-策略周报：关注趋势上涨机会-230716

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（以下内容从东方证券《策略周报：关注趋势上涨机会》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　本周各大指数反弹，科创板指数跌幅居前。大小票风格上一直以来并不重要，行业主线相对大小风格来说更重要。本周行业方面，贵金属、白酒和传媒领涨，TMT行业整体反弹。本周，北向资金累计净买入198.44亿元，沪股通净买入109.74亿元，深股通净买入88.70亿元。本周北上资金买入前五分别是食品饮料、电子、通信、非银和医药生物，分别获得28.99亿元、26.12亿元、24.91亿元、20.19亿元和15.97亿元的加仓；军工、交运和机械设备行业净卖出居前，净卖出7.17亿元、5.92亿元和4.89亿元。外围美股本周表现强势，最新的经济数据让市场对加息预期变得更为乐观。香港市场受全球市场乐观预期提振，大幅反弹，主要是分母端受美联储加息预期影响，分子端复苏数据尚未走强，但库存见底预期变强。北上资金本周大幅流入，受汇率企稳影响较大。TMT主线和顺周期板块同时反弹，交易逻辑各异，市场筑底反弹特征明显。 　　政策方向上，把握着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的主要方针。市场对经济复苏的强度的预期尚未完全提升，对新经济动能的预期仍然处在高位，中报期间面临短期调整是配置的机会。旧经济动能方面，虽然高强度的政策预期不强，但政策预期或者经济预期已经度过最悲观的阶段，无论从边际政策预期上还是经济数据的触底的可能性上看，都有机会找回趋势，市场开始交易各行业的库存见底。经济新动能方面，TMT板块仍然是主线，全年维度下，继续维持产业趋势向好的看法。香港市场的平台经济是重要的经济力量，大幅反弹后关注回踩后的配置机会。对于TMT板块内部，继续聚焦业绩预期确定性高的算力硬件、已经有业绩体现的应用端以及具备很强落地前景的自动驾驶。其他以内需为主的科技成长板块有高端制造（半导体和机械）等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。军工关注有资产注入预期的央企。 　　6月M1同比由上个月4.7%下降至3.1%，M2和M1的剪刀差扩大至8.2%，反映企业资金活化程度仍在下降，一方面表明当前有效需求可能仍相对偏弱，另一方面也与地产销售较弱有关，6月30大中城市商品房成交面积同比下降了33%。当前经济的主要矛盾依然是实体的需求仍然偏弱、有效需求不足，政策继续发力的必要性仍在。 　　7月10日统计局公布最新价格数据，6月CPI同比0%，前值0.2%，环比-0.2%，前值-0.2%；PPI同比-5.4%，前值-4.6%，环比-0.8%，前值-0.9%。食品中，猪肉价格下降7.2%，降幅比上月扩大4.0个百分点，是最大拖累项。非食品价格由上月持平转为下降0.6%。非食品中，服务价格上涨0.7%，涨幅回落0.2个百分点；工业消费品价格下降2.7%，降幅扩大1.0个百分点，其中能源价格下降9.3%，扣除能源的工业消费品价格下降0.5%，降幅均有扩大。展望后续，短期内CPI可能进一步走弱至同比负增，但预计已临近同比涨幅的拐点，下半年有望回升至1%。 　　对应到行业配置： 　　1）经济复苏板块的预期不算太高，但从全年维度看，下半年仍然有趋势上涨机会。全年视角下，关注泛消费、有色和汽车等复苏板块的趋势性配置机会。 　　2）全年主线仍然关注新经济动能，数字经济（TMT）板块是标配，仍然重点关注核心细分领域，比如人工智能在各行业的应用端（无人驾驶、ToB软件等），数据要素相关公司，人工智能硬件端机会，聚焦业绩兑现预期强的公司。看好半导体自主可控和高端制造。新能源方面关注新技术细分龙头和电池龙头。 　　3）将中字头央企作为中长期配置方向配置，关注全年业绩强势的石油央企，数字经济相关以及高股息低估值的央企的机会。 　　风险提示 　　宏观经济下行超预期