国金证券-信息技术产业行业研究：继续看好AI相关底层及应用层投资机会-230716

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（以下内容从国金证券《信息技术产业行业研究：继续看好AI相关底层及应用层投资机会》研报附件原文摘录）
　　投资逻辑 　　电子观点：继续看好Ai驱动及需求转好方向。据澎湃新闻，受到禁售传闻影响，A800芯片价格近期出现大幅上涨，半月内上涨幅度高达20-30%，依采购量不同价格为10-11万及以上不等，同时联想、新华三高端服务器供应仍十分紧张。根据产业调研，Ai芯片的火爆，带动台积电先进制程稼动率的大幅提升，GPU、交换机芯片DSP电芯片均采用先进制程，台积电7/6nm产能利用率提升明显，5/4nm的利用率也在快速上升，几乎达满产状态。HBM芯片也需求强劲，Q3涨价趋势明显，供给趋于紧张，三星计划投资1万亿韩元扩大HBM产能，预计24年底HBM产能翻倍，并且已经下了主要设备的订单，以满足客户需求，此外，海力士、美光也纷纷扩产HBM产能。英伟达、谷歌、Meta等海外大厂近期下了24年800G光模块正式订单，目前800G光模块DSP芯片出货及订单都实现了超预期。整体来看，我们认为Ai芯片、800G光模块、HBM及交换机需求超预期，此外电子板块业绩有望逐季改善，继续看好Ai需求驱动、需求转好及自主可控受益产业链。 　　通信板块：《生成式人工智能服务管理办法》正式出台，“华-英-高”（HNQ）算力黄金三角当前重点关注华为和高通产业链。随着大模型即将走向落地，全球算力市场从训练向推理转移，当前阶段建议投资者应更多关注华为和高通产业链的投资机遇。华为引领打造大模型时代国产化AI算力底座，硬件开放+软件开源，与数据中心从X86走向ARM产业趋势共振，未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。同时，应用繁荣必将带来边缘侧计算和通信大发展，高通公司基于强大的无线通信产品和生态，通过通信+算力的融合，赋能更多的汽车、机器人、可穿戴设备、网络和边缘计算场景，加速从通信公司转型为“智能边缘计算”公司。人工智能是马太效应加速器，龙头公司和产业链有望占据更多市场份额，建议关注“华-英-高”算力黄金三角战略配置机遇。 　　计算机板块：业绩预告期，高增长与高波动并存，上游部分公司业绩有一定的不及预期，而后在生成式人工智能服务管理暂行办法落地、海外AI巨头积极的推动下，市场风险偏好有所回升。往下半年看，三大投资主线中，远期市场空间潜力、行业透明度与催化频率排序均为智能化＞数字化＞国产化。在投资节奏上，可能Q3依旧是AI占优，数字化其次，预计到Q4，宏观贝塔属性的国产化和泛ToG领域有表现机会。投资方向上，除最确定、透明度最好的AI上游算力环节，重点推荐AI在计算机领域空间最大的应用环节，首推ToC的落地，即办公软件、证券IT、智能硬件等，其次是ToB的落地，包括工业软件、企业服务、金融科技、智能驾驶、具身智能等。同时也提醒投资者注意AI上游数据要素在政策、管理合力下的投资机会，把握要素供应、应用、防护三个环节有卡位和商业模式雏形的公司。 　　传媒板块：AI监管清晰化+游戏产品迎上线周期，关注AI应用及游戏板块投资机会。1）生成式AI监管清晰化，AI应用有望进入上线周期。7月13日，国家网信办等七部委发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自2023年8月15日起施行。我们认为，《办法》对生成式人工智能研发、落地、训练语料使用等提出规范，是对监管红线的规定，目的在于在规范生成式AI的健康有序发展，前期研发积累的AI应用有望从Q3开始进入上线周期，训练语料价值或迎重估。2）AI应用持续推进+游戏产品将密集上线+近期板块回调，游戏板块投资价值突显。游戏是AI落地清晰度较高且进展较快的板块，AI+游戏持续推进，行业基本面向好趋势不变下，近期游戏板块有所回调，关注游戏板块机会。 　　重点推荐 　　中际旭创、沪电股份、北方华创、华海清科、恒生电子、中望软件、巨人网络、恺英网络、中国移动、中兴通讯 　　风险提示 　　新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；宏观经济运行不及预期风险；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险等。