申港证券-农林牧渔行业研究周报：半年报大面积预亏 生猪养殖迎至暗时刻-230716

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（以下内容从申港证券《农林牧渔行业研究周报：半年报大面积预亏 生猪养殖迎至暗时刻》研报附件原文摘录）
　　每周一谈：半年报大面积预亏 生猪养殖迎至暗时刻 　　端市猪企半年报业绩预告大面积亏损。截至7月15日，多数上市猪企已披露2023年上半年业绩预告。由于上半年猪价持续低迷，我们统计的15家上市企业业绩预告全部预告亏损，又因为多数猪企今年出栏同比扩张，因此较去年同期亏损扩大。我们预计三季度仍将延续亏损，猪价将在Q4迎来上行拐点。 　　近期收储政策小幅刺激猪价。随着玉米价格高涨叠加猪价回落，猪粮比跌破5:1警戒线，7月12日国家宣布开启中央储备冻猪肉收储，交易数量为2万吨。在收储预期之下，7月初猪价出现微幅提振。7月上半月（截至7月14日）商品猪出栏均价13.93元/kg，预计7月猪价窄幅震荡，同比降幅较6月继续扩大（主要由于去年7月价格大幅上涨）。 　　标肥价差倒挂，出栏均重持续下行。夏季原本不是肥猪需求旺季，但肥猪价格高于标猪，原因在于前期压栏的大肥猪基本已经出栏，同时二次育肥现象减少，市场上肥猪供给紧俏。这体现了养殖户对后市猪价悲观态度，猪价持续低迷积极出栏，造成出栏均重持续走低。 　　商品猪存栏再度上行。5月商品猪存栏一度出现下行，但6月样本企业存栏数据再度攀升，现在看来5月的存栏下行可能是由于部分地区非瘟导致提前出栏。截止6月末，50-89kg生猪存栏上升，90-140kg生猪存栏上升，意味着出栏下行拐点仍未到来。7-49kg存栏连续两个月下行，或说明产量已步入下行区间，但出栏量的减少还需要数月的时间，我们预计11月将成价格上行拐点。 　　6月能繁母猪去化加速，散户去化大于规模场。钢联数据规模场-0.49%，散户-3.01%，总体-0.57%；涌益数据规模场-0.82%，总体-1.68%；国家级生猪大数据中心（西南地区）能繁环比-0.69%。从第三方数据来看，产能去化幅度较5月提升。我们认为Q3整体去化幅度取决于Q3价格走势。受收储消息刺激，我们预计7月价格窄幅震荡，故预计7月能繁淘汰幅度或与6月持平。 　　淘汰母猪价格短期维持稳定。淘汰母猪价格能够反映淘汰意愿，因此可观察淘汰母猪价格走势作为能繁去化幅度的领先指标，7月淘母价格维持稳定，或由于收储带来一定的稳价信心。此外，二元母猪价格微幅下跌，反映补栏意愿继续下降。 　　我们认为，本轮周期的上行拐点或在今年四季度。Q3猪价难以得到实质性的扭转，生猪养殖企业的亏损周期还将延续一个季度。随着商品猪低价持续，仔猪价格回落，产能去化将会加速。 　　投资策略： 　　生猪养殖：当前生猪养殖板块困境反转预期已现，板块迎来配置时机，建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成本低、效率高、成长性卓越的企业。关注巨星农牧、新五丰、温氏股份、牧原股份、华统股份。 　　肉鸡养殖：供应下行周期到来，行业迎来上行。建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 　　动保板块：建议关注非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注行业领先公司生物股份、普莱柯、兽用化药龙头回盛生物。 　　风险提示：猪价持续低迷风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险