加入VIP免费下载国金证券-有色金属行业研究：大宗及贵金属周报：美国6月通胀超预期降温，金属价格大涨-230715
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行情综述&投资建议 本周（7.10~7.14）内 A 股上涨，沪深 300 指数收涨 1.92%，有色金属跑赢大盘，收涨 2.34%。个股层面，盛达资源、博迁新材、江特电机涨幅领先；福达合金、和胜股份、万顺新材跌幅靠前。 工业金属： 1）铜： 本周 LME 铜价格+3.64%至 8671 美元/吨，沪铜价格+2.21%至 6.9 万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库 0.06 万吨至 23.25 万吨， 其中 LME 去库 0.58 万吨至 5.72 万吨， SHFE 累库 0.81 万吨至 8.27 万吨， COMEX 累库 0.42万吨至 3.71 万吨，上海保税区去库 0.7 万吨至 5.55 万吨。 本周国内市场电解铜累库，部分进口铜持续流入贡献主要增量。到港货源基本清关进入国内，保税区入库偏少，仓单仍有出库，导致保税区库存持续下降。整体低位库存给予铜价下方支撑。铜精矿供给宽松， 部分炼厂检修， 铜 TC 涨至 92.74 美元/吨。消费淡季叠加市场畏高情绪，铜加工企业订单不理想，但国内空调产量延续较高增速，电力投资或为拉动铜需求的主要行业。 2023 年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计 2023 年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少， 2024 年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。2）铝： 本周 LME 铝价格+6.19%至 2273.5 美元/吨，沪铝价格+1.56%至 1.85 万元/吨。 LME 铝库存去库 0.66 万吨至52.85 万吨， 国内铝社会库存累库 2.8 万吨至 55.3 万吨，国内铝棒库存去库 2.95 万吨至 11.1 万吨。 本周国内铝锭和铝棒库存持续分化，因铝厂铸锭量增加、西南地区复产及进口铝锭入库影响，铝锭快速累库。受铝水比例降低和下游提早备库影响，铝棒去库延续偏强。云南电解铝复产规模已达 70 万吨以上，目前集中启动的电解槽预计 7 月下旬逐步放量，远期供应压力增长。四川受大运会及电力供应短缺影响，有小幅减产及压减负荷现象，据 SMM 调研，眉山电解铝企业减产幅度或增加到 50%左右。 考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。 贵金属： 本周 COMEX 黄金价格上涨 1.64%至 1955.6 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下跌 20BP 至 1.59%。 COMEX 黄金库存去库 0.18 百万金衡盎司至 22.28 百万金衡盎司。 美国 6 月未季调 CPI 同比 3%，低于预期的 3.1%，低于前值的 4%，核心 CPI 同比 4.8%，低于预期的 5%，低于前值的 5.3%。美国 6 月通胀数据超预期降温，带动美元指数和美债收益率大幅回落，贵金属价格上涨。受通胀回落影响，市场预计 2023 年内美联储将只有一次加息，当前 Fed Watch 工具显示， 7 月加息 25BP 至 5.25-5.50%的概率为 96.7%，较上周提升 3.7 个百分点，并且年内将维持这一利率高度，定价2024 年初开始降息。 美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。 钢铁： 本周螺纹钢价格-0.11%至 3776 元/吨，热轧价格+0.99%至 3928 元/吨；铁矿石价格+1.94%至 840 元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-338/-201/-417 元/吨。 行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下， 23 年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。 风险提示 项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动
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（以下内容从国金证券《有色金属行业研究：大宗及贵金属周报：美国6月通胀超预期降温，金属价格大涨》研报附件原文摘录）行情综述&投资建议 本周（7.10~7.14）内 A 股上涨，沪深 300 指数收涨 1.92%，有色金属跑赢大盘，收涨 2.34%。个股层面，盛达资源、博迁新材、江特电机涨幅领先；福达合金、和胜股份、万顺新材跌幅靠前。 工业金属： 1）铜： 本周 LME 铜价格+3.64%至 8671 美元/吨，沪铜价格+2.21%至 6.9 万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库 0.06 万吨至 23.25 万吨， 其中 LME 去库 0.58 万吨至 5.72 万吨， SHFE 累库 0.81 万吨至 8.27 万吨， COMEX 累库 0.42万吨至 3.71 万吨，上海保税区去库 0.7 万吨至 5.55 万吨。 本周国内市场电解铜累库，部分进口铜持续流入贡献主要增量。到港货源基本清关进入国内，保税区入库偏少，仓单仍有出库，导致保税区库存持续下降。整体低位库存给予铜价下方支撑。铜精矿供给宽松， 部分炼厂检修， 铜 TC 涨至 92.74 美元/吨。消费淡季叠加市场畏高情绪，铜加工企业订单不理想，但国内空调产量延续较高增速，电力投资或为拉动铜需求的主要行业。 2023 年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计 2023 年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少， 2024 年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。2）铝： 本周 LME 铝价格+6.19%至 2273.5 美元/吨，沪铝价格+1.56%至 1.85 万元/吨。 LME 铝库存去库 0.66 万吨至52.85 万吨， 国内铝社会库存累库 2.8 万吨至 55.3 万吨，国内铝棒库存去库 2.95 万吨至 11.1 万吨。 本周国内铝锭和铝棒库存持续分化，因铝厂铸锭量增加、西南地区复产及进口铝锭入库影响，铝锭快速累库。受铝水比例降低和下游提早备库影响，铝棒去库延续偏强。云南电解铝复产规模已达 70 万吨以上，目前集中启动的电解槽预计 7 月下旬逐步放量，远期供应压力增长。四川受大运会及电力供应短缺影响，有小幅减产及压减负荷现象，据 SMM 调研，眉山电解铝企业减产幅度或增加到 50%左右。 考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。 贵金属： 本周 COMEX 黄金价格上涨 1.64%至 1955.6 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下跌 20BP 至 1.59%。 COMEX 黄金库存去库 0.18 百万金衡盎司至 22.28 百万金衡盎司。 美国 6 月未季调 CPI 同比 3%，低于预期的 3.1%，低于前值的 4%，核心 CPI 同比 4.8%，低于预期的 5%，低于前值的 5.3%。美国 6 月通胀数据超预期降温，带动美元指数和美债收益率大幅回落，贵金属价格上涨。受通胀回落影响，市场预计 2023 年内美联储将只有一次加息，当前 Fed Watch 工具显示， 7 月加息 25BP 至 5.25-5.50%的概率为 96.7%，较上周提升 3.7 个百分点，并且年内将维持这一利率高度，定价2024 年初开始降息。 美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。 钢铁： 本周螺纹钢价格-0.11%至 3776 元/吨，热轧价格+0.99%至 3928 元/吨；铁矿石价格+1.94%至 840 元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-338/-201/-417 元/吨。 行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下， 23 年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。 风险提示 项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动
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