浙商证券-纺织服装行业周报：看好中报催化下品牌行情，制造改善趋势确认-230716

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（以下内容从浙商证券《纺织服装行业周报：看好中报催化下品牌行情，制造改善趋势确认》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　品牌服饰：业绩预告陆续披露，继续看好中报催化下的品牌服饰行情 　　本周多家品牌服饰公司披露中报，多数标的表观增长亮丽，其中单Q2来看报喜鸟表现大超预期，利润相对21、22年同期均有显著增长，展现运动时尚+男装赛道活力；其余赛道中，休闲装锦泓集团相对21Q2扣非利润呈现正向增长，女装歌力思、家纺水星虽未达21Q2水平，但单季度相较22Q2亦有亮丽恢复。我们预计报喜鸟、海澜之家、锦泓集团为代表的多个龙头Q2业绩亮丽，叠加前期板块回调，以及8-12月虽基数效应体现板块流水增速逐月走高，当前估值具备性价比，建议关注强基本面+高股息率两条主线： 　　1.运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟当前估值分别为20/13X，考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块。 　　2.高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视：纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家（23年PE11.7X，股息率5.8%）、家纺线的富安娜（23年PE11X，股息率7.5%）、水星家纺（23年PE10X，股息率4.9%）、罗莱生活（23年PE13.1X，股息率5.4%）、地素时尚（23年12X，股息率4.7%）。 　　3.港股功能性龙头：港股近期估值处于底部，安踏体育、李宁、特步国际（估值具备吸引力；同时从高股息率角度，波司登（23/24财年13/11X，股息率5.5%），滔搏（23年PE16X，股息率6.4%）值得关注。 　　4.高业绩弹性标的：典型如锦泓集团（折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低），太平鸟（董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性），男装板块中的九牧王（23年23X，效仿波司登打造男裤品类龙头形象，收入增长摊薄费用，盈利能力修复）。 　　纺织制造：中报多数平淡，但下半年逐季改善趋势确认 　　本周公布的华孚、百隆、兴业科技等制造龙头Q2业绩如期平淡，但从下半年趋势来看，Nike6/29年报发布中表示库存清理符合预期，Lululemon也在6月表示下半年预计收入及存货增长匹配度提升，总体来看制造龙头需求拐点预计下半年出现，虽多数中报业绩仍然承压，但下半年基本面逐季改善趋势基本确认，叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态，继续提示出口链的左侧机会，首推新澳股份、申洲国际、华利集团，同时根据各自订单修复情况关注伟星股份、台华新材。 　　投资建议： 　　1）A股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬、报喜鸟，战略改革后有望释放高业绩弹性的九牧王，降本增效成果逐渐体现的休闲龙头太平鸟、建议关注锦泓集团，以及高分红低估值的家纺龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜，男装龙头海澜之家。 　　2）港股品牌服饰：继续推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时继续提示波司登机会。 　　3）纺织制造：重视出口链左侧机会，推荐新澳股份，根据订单修复情况建议关注申洲国际、华利集团、伟星股份、台华新材。 　　风险提示：终端销售不及预期；品牌间竞争加剧；