信达证券-海信视像-600060-Q2收入增长提速，盈利能力同比改善-230717

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（以下内容从信达证券《Q2收入增长提速，盈利能力同比改善》研报附件原文摘录）
　　海信视像(600060) 　　事件：公司发布23年半年度业绩预告，公司预计H1实现营业收入235.19~249.23亿元，同比+16.35%~23.30%，预计实现归母净利润10.22~10.81亿元，同比+72.16%~82.10%，实现扣非后归母净利润8.34~8.54亿元，同比+106.75%~111.64%。 　　Q2收入增长再提速，海外收入大幅提升。Q2公司预计实现营业收入120.36~134.40亿元，同比+20%~34%，环比Q1（+12.75%）增速进一步提高。公司通过海信+东芝+Vidda的多元化品牌矩阵扩大用户覆盖范围，通过高端化推动公司营收规模潜力提升。海外市场方面，上半年境外收入规模同比增幅较大。 　　业绩维持高增，扣非后利润率同比改善。Q2公司预计实现归母净利润10.22~10.81亿元，同比+36%~56%，预计实现扣非后归母净利润8.34~8.54亿元，同比+95%~106%。从利润率角度来看，我们预计Q2公司扣非后归母净利润率在2.75%~2.91%区间内，同比22Q2（1.79%）明显得到了提升。我们认为Q2公司扣非后归母净利润率同比明显改善的原因在于：1）公司营销水平和营销能力的同比提升，销售费用率较去年同期或有所降低；2）产品结构升级带动智慧终端利润率同比提升。 　　布局多技术路线，推动垂直一体化发展。公司目前在ULED、激光显示、Mini/MicroLED等技术路径均有所布局，积极推动显示行业格局变革；同时公司也持续拓展半导体布局，推动垂直一体化产业布局。 　　盈利预测：我们预计2023-2025年公司实现营业收入523.21/578.11/630.24亿元，同比+14.4%/10.5%/9.0%，实现归母净利润22.58/26.10/29.30亿元，同比+34.5%/15.6%/12.3%，对应PE13.20/11.42/10.17倍。 　　风险因素：面板价格大幅度波动、激光电视市场开拓不及预期、海运费高企、汇率波动等