中国银河-学大教育-000526-Q2业绩超预期，布局职教打开成长空间-230716

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（以下内容从中国银河《Q2业绩超预期，布局职教打开成长空间》研报附件原文摘录）
　　学大教育(000526) 　　核心观点： 　　事件： 　　公司发布2023年半年度业绩快报，1H23公司实现归母净利0.7-0.9亿元/同比增长50%-93%，实现扣非净利0.78-0.98亿元/同比增长103%-155%。 　　Q2业绩表现亮眼，超股权激励全年业绩目标 　　2Q23公司实现归母净利0.65-0.85亿元/同比增长43%-87%，实现扣非净利0.67-0.87亿元/同比增长55%-101%。公司Q2业绩表现亮眼，超股权激励全年业绩目标，我们认为主要原因为：1）个性化教育业务处于较强周期，公司不断深化、重点布局个性化教育垂直领域，进一步巩固个性化教育传统优势；2）公司持续推进管理及组织优化，加强成本及费用管控，提质增效成果显著。7月11日公司发布公告，近日已向紫光卓远偿还借款本金3亿元，截至目前，公司对紫光卓远的剩余借款本金金额约为7.14亿元。 　　持续巩固传统业务优势，布局职教打开成长空间 　　受“双减”政策影响，公司剥离义务教育培训业务，个性化学习中心由2020年的532所下降至2022年的近270所，经过前期教培机构出清，公司参培率有望提升。中长期来看，政策端国家持续出台职教利好政策，公司职教业务成长空间可观。公司职教业务以中等职教为战略重点，2022年分别完成3所中等职业学校收购和托管，并与近20所中等职业学校达成了联合办学、专业共建、职教升学、托管等多元化合作。 　　盈利预测与投资建议 　　我们认为在线下教培恢复+教育行业政策边际改善的背景下，公司职教等新业务发展有望提速，叠加前期供给出清，公司龙头优势将更加凸出。预计公司2023-25年归母净利各为1.1、1.4、1.6亿元，对应PE各为29X、23X、20X，给予“推荐”评级。 　　风险提示：教育政策调整风险；新业务拓展风险；管理风险。