华金证券-新股专题：新股投资热度继续攀升，主题演绎轮转不休-230716

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（以下内容从华金证券《新股专题：新股投资热度继续攀升，主题演绎轮转不休》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　新股周观点： 在大盘风险偏好保持稳定的背景下， 新股热度继续攀升， 从新股周期指标体系来看， 当前新股正处于向上周期第二阶段， 修正后的周期指标可能已经攀升到历史往复区间的中上区位； 短期新股板块或将继续周期向上趋势， 但大盘风险偏好依旧是需要重视的变量， 操作层面或宜平衡定价与情绪催化弹性。 　　上周， 伴随着大盘风险偏好保持稳定， 新股投资活跃度再度攀升。 从注册制新股数据来看， 新股热度可能已经抬升到周期往复的相对中上区间； 首先， 定价指标上，7 月注册制新股整体开板市盈率虽然依旧维持在 78.7X 的历史区间中下区位， 但考虑到 7 月至今上市新股超过八成为创业板新股； 假设仅观察创业板新股开板市盈率变化， 7 月创业板开板市盈率抬升至 75X、 较上月大幅走高， 并处于过往历史区间的中高区位， 或显示当前真实新股定价指标已经明显走高； 其次， 情绪指标上， 7月至今注册制新股首日涨幅为 53.1%， 月度情绪指标较上月明显提升、 并已经处于历史区间的中位偏上区域； 同时， 考虑到周度情绪指标已经连续二周在中位数之上边际抬升， 且个股层面也连续二周均出现 100%以上首日涨幅的高人气标的， 凸显当前新股情绪较为火热。 短期,我们倾向于认为， 根据新股指标变化， 可能新股依旧处于上行周期第二阶段， 在周期指标体系尚未出现见顶信号之前， 预计新股板块活跃度会继续维持， 有情绪催化的主题个股演绎也将轮转不休； 但与此同时， 我们仍然强调大盘风险偏好或为需要关注的变量， 新股板块的活跃高点依旧会受制于整体风险偏好， 操作层面上暂时还是需要平衡定价充分性和情绪催化弹性。 具体维持三条主线布局； 一是在 5 月中旬本轮新股向上周期起点附近上市的新股标的， 或应当予以充分重视， 尤其是其中主题或成长催化预期相对较强的标的； 二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股； 三是近期上市， 首日定价尚有空间， 且有事件或主题等情绪催化预期的新股标的。 　　上周新股表现： 　　（ 1） 新股发行表现： 上周， 共有 9 只沪深两市新股网上申购， 其中， 3 只科创板、6 只创业板。 以科创创业注册制新股来看， 平均发行市盈率约 43.4X、 环比出现下行， 预计主要原因或系行业结构性因素； 具体个股来看， 大多数新股发行定价还是有趋向充分迹象。 　　（ 2） 上周上市新股表现： 1） 首先， 打新收益来看， 上周科创创业注册制新股首日平均涨幅 55.9%， 新股情绪已经连续 2 周边际升温； 同时， 结合最近 2 周均有新股首日涨幅达到 100%， 且破发现象仅个别出现， 可能当前新股情绪热度较高。 具体到个股， 上周发行价最低且有“ 数字化平台” 主题催化的两个新股标的涨幅居前，国科恒泰发行价 13.39 元、 首日涨幅 94.8%， 赛维时代发行价 20.45 元、 首日涨幅115.1%； 相对而言， 发行价最高的新股标的则表现略弱一些。 2） 其次， 从二级市场投资收益来看， 上周即期上市新股平均收益为-5.8%， 即期新股首日之后的短暂交易日依旧以震荡调整为主， 主要原因或系新股首日定价逐渐趋向充分； 比较来看，首日定价尚有空间， 且稀缺性较强或主题活跃预期较强的新股标的， 上市首日之后将继续活跃。 　　（ 3） 2023 年至今上市新股表现： 从 23 年以来上市的新股本周涨跌来看， 平均涨幅为 2.9%， 约有 67.4%的新股出现上涨。 其中， 涨幅居前的大多集中于有事件催化的稀土永磁主题板块， 及电子用新材料主题新股板块； 而跌幅居前的则主要集中于首日股价曾有较为充分表现的即期新股标的。 　　本周申购/询价： 　　（ 1） 本周共有 13 只沪深新股完成申购待上市； 其中， 13 只均为科创板及创业板注册制新股。 比较来看， 本期待上市注册制新股平均发行市盈率较上期有所下行，但主要原因或还是行业及板块的结构性因素。 短期来看， 随着新股情绪升温， 本就表现相对充分的新股首日定价再度攀升， 即期新股表现在大盘风险偏好暂未有显著上台阶背景下、 可能大多在上市初期几个交易日依旧会略显震荡； 建议优先关注首日表现相对不那么充分、 且有一定主题催化预期的标的。 以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看， 假设以 2022 年归母净利润计算， 科创板创业板注册制新股平均发行市盈率（ 算术平均） 为 43.7X。 　　（ 2） 本周共有 7 只沪深新股开启申购； 其中， 6 只为科创创业注册制新股,1 只为主板新股。 考虑到新股情绪升温、 当前新股破发比例相对较低， 最近两周上市新股分别仅有 1 只出现破发， 建议对于新股申购继续保持适当关注。 　　（ 3） 本周共有 2 只沪深新股开启询价； 分别为聚醚类材料龙头长华化学及 CDMO药企金凯生科。 　　本周股票池（ 股票池详见正文） ： 　　（ 1） 本期调入晶合集成、 天承科技、 英华特、 时创能源。 　　（ 2） 短期维持三方向布局； 一是在 5 月中旬本轮新股向上周期起点附近上市的新股标的， 或应当予以充分重视； 二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股； 三是近期上市， 首日定价尚有空间， 且有事件或主题等情绪催化预期的新股标的。 具体标的上， 建议适当关注包括日联科技、 华曙高科、 常青科技、 慧智微、 中芯集成、 安杰思、 西高院等新股。 　　（ 3） 以中期投资来看， 我们建议关注中复神鹰、 鼎泰高科、 骄成超声、 富创精密、钜泉科技等个股的可能投资机会。 　　风险提示： 新股历史波动规律可能发生变化、 数据统计可能存在偏差、 系统性风险冲击、 市场情绪急剧变化、 上市公司业绩风险等。