国金证券-天目湖-603136-Q2业绩符合预期，看好暑期旺季表现-230715

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（以下内容从国金证券《Q2业绩符合预期，看好暑期旺季表现》研报附件原文摘录）
　　天目湖(603136) 　　事件 　　2023年7月14日公司披露2023半年报预告，1H23预计实现归母净利6000~7000万元，扣非归母净利5700~6700万元，同比均大幅扭亏。 　　点评 　　Q2恢复符合预期，业绩超过19年同期。单2Q23预计实现归母净利4086~5086万元、同比扭亏，较2Q19预计+5.5%~31.4%；扣非归母净利4009~5009万元、同比扭亏，较2Q19预计+8.7%~35.9%。Q2收入端恢复预计较好，期间法定假日五一旅游人次较19年+15%、收入+39%（剔除新项目+18%），端午旅游人次较19年+26%、收入+47%，恢复水平好于旅游行业大盘。成本费用端预计新项目投放后折旧、人力成本有所增加，今年营销活动投放力度加大预计销售费用亦略有增加。 　　看好Q3暑期旺季表现。历史看Q3为公司旺季，疫情前19年Q3贡献全年33%收入、46%净利。公司今年6.22开始水世界开园，暑假推出丰富活动，如联合松果脱口秀每周六晚举行专场脱口秀等，避暑游、周边游、亲子游热度高，有望较好承接暑期度假客流，同时提升二消比例及客单价。 　　持续推动产品迭代、储备项目前期准备，中长期成长看点足。公司积极推进产品升级，包括推进1）山水园景区提档升级、扩充夜游时间；2）南山小寨二期开工建设；3）平桥漂流项目；4）御水温泉三期项目前期准备。此外，储备项目动物王国在23年将重点推进设计等开工前准备工作。 　　盈利预测、估值与评级 　　上半年业绩表现符合预期，暑期旅游旺季到来及新酒店爬坡下业绩弹性可期，长期动物王国新项目已启动。维持23E-25E收入6.7/7.7/8.2亿元，归母净利1.8/2.3/2.6亿元预测，对应23E-25EPE为26.8/21.4/18.8X，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情反复影响，项目爬坡速度低于预期，二次消费增长低于预期。