民生证券-可转债打新系列：大叶转债：园林机械产品龙头企业-230716

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（以下内容从民生证券《可转债打新系列：大叶转债：园林机械产品龙头企业》研报附件原文摘录）
　　大叶股份(300879) 　　转债基本情况分析： 　　大叶转债发行规模4.76亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价20.01元，截至2023年7月14日转股价值96.85元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.53元，到期补偿利率13%，属于新发行转债较高水平。按2023年7月14日6年期A+级中债企业债到期收益率8.74%的贴现率计算，债底为68.41元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为14.87%，对流通股本的摊薄压力为43.25%，对现有股本摊薄压力较大。 　　中签率分析： 　　截至2023年7月14日，公司前三大股东浙江金大叶控股有限公司、香港谷泰国际有限公司、香港金德国际控股有限公司分别持有占总股本33.00%、18.00%、9.00%的股份，前十大股东合计持股比例为71.02%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在75%左右。剩余网上申购新债规模为1.19亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于850-950万户，预计中签率在0.0013%-0.0014%左右。 　　申购价值分析： 　　公司所处行业为农用机械（申万三级），从估值角度来看，截至2023年7月14日收盘，公司市值31.01亿元，处于中等偏上水平。截至2023年7月14日，公司今年以来正股上涨14.40%，同期行业（申万一级）指数上涨12.94%，万得全A上涨3.98%，上市以来年化波动率为53.61%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押情况。 　　大叶转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值。综合审慎考虑，我们给予大叶转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为121元左右，建议积极参与新债申购。 　　公司经营情况分析： 　　2023年1-3月，公司实现营收4.27亿元，同比下降46.60%；营业成本3.33亿元，同比下降49.37%。公司实现归母净利润为0.16亿元，同比下滑73.04%。 　　竞争优势分析： 　　企业定位：国内园林机械产品龙头企业。1）技术研发优势。公司拥有大量专业人才，截至2022年末公司已获专利授权共166项，其中拥有发明专利74项；2）产品优势。公司前瞻性布局以骑乘式割草机产品和锂电池为动力源的新能源产品，以满足不同市场需求；3）客户资源优势。凭借突出的设计研发能力、严格的产品质量控制体系、良好的生产管理能力，公司与一批优质的客户群体建立了稳固的合作关系；4）质量管理优势。公司构建了一套完整、高效的质量控制与管理体系，主要产品均取得园林机械主要进口国的认证；5）人才优势。公司拥有研发人员305人，占公司人数21.82%，公司研发团队负责制定或参加多项国家、行业和浙江团体标准。 　　风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。