中银证券-策略周报：从“近端业绩”到“成长空间”-230716

文本预览：

《中银证券-策略周报：从“近端业绩”到“成长空间”-230716（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银证券-策略周报：从“近端业绩”到“成长空间”-230716（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中银证券《策略周报：从“近端业绩”到“成长空间”》研报附件原文摘录）
　　A股做多窗口出现，风格从“近端业绩”切换到“成长空间”，高弹性的TMT科技和精密制造是主要进攻方向。 　　重申下半年A股做多窗口出现，市场或将从对“近端业绩”的关注过渡到“成长空间”的追逐。配合2季度市场调整，中报窗口，A股投资者对业绩确定性溢价有所加强，前期超跌的一些板块如新能源，消费等出现反弹，收获前期悲观业绩预期差的合理收益。伴随着市场回暖，风格有望从对单季度业绩的关注的防御性思维转换为对成长空间实现高概率的进攻性思维，即从近端业绩g向远端未来1-3年复合增速g切换，复合高增速更容易获得估值扩张的贝塔收益。顺应宏观经济和产业趋势的TMT科技和精密制造或成长后续可能的行业。新兴产业，需求快速增长，在产能扩张背景下，供不应求造就了科技和精密制造行业高成长性。从中报观察看，一些业绩扭亏为盈以及新兴方向如AI兑现营收和盈利增长的科技公司受到市场青睐。下半年周期性改善叠加海外映射、国内监管落地作用，这种基本面改善面积或将更为全面，我们看好下半年第二波科技行情启动的大概率事件，超配电子行业，计算机、传媒AIGC龙头公司。 　　市场底部已现，积极布局第二波行情。本周市场在创业板带领下小幅反弹。6月新增社融超4.22万亿元，高于此前的一致预期，信贷高增为6月社融超预期的主要因素。从存量社融增速的指示性意义来看，A股盈利仍处寻底阶段。内需虽仍处于低位磨底但政策暖意或仍持续。价格方面，国内6月通胀仍处于下行寻底阶段，美国CPI同比增速也大幅回落至3%，低于前值及市场预期，随着美CPI及核心CPI的双双超预期下行，市场对于美通胀韧性的担忧出现明显缓和，随着海外紧缩预期的走弱，人民币汇率及北上资金本周均出现明显反弹。我们认为，虽然当前内需疲弱的趋势没有得到明显改观，但从社融数据来看，稳增长的政策意图后续仍有待发力；而从市场表现来看，明显疲弱的通胀数据公布后，市场并未受到明显负面冲击，显示当前A股已对疲弱的需求有了充分计价。而往后看，政策发力的显现以及海外紧缩的缓和都为A股带来了绝佳的窗口期，年内第二波行情启动仍是大概率事件。 　　生成式人工智能管理办法落地，有望驱动“AI+应用”与上游算力端行情。生成式人工智能管理办法落地，提出鼓励生成式人工智能算法、框架、芯片及配套软件平台等基础技术的自主创新，同时《办法》明确鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用，有望驱动“AI+应用”与上游算力端行情。“厄尔尼诺”带来的高温天气下，用电需求或将高增，叠加“电改”政策驱动，电力产业链部分赛道有望受益，关注需求提升催化的煤炭、火电、空调，或将受益于农产品价格提升的农业板块以及有望持续受益于“电改”政策密集落地催化的虚拟电厂、储能、特高压、灵活性改造、碳排放监测。 　　风险提示：逆周期政策力度不及预期；科技产业革命进度不达预期。