国金证券-海信家电-000921-内外势能向上，Q2业绩延续高增-230716

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（以下内容从国金证券《内外势能向上，Q2业绩延续高增》研报附件原文摘录）
　　海信家电(000921) 　　业绩简评 　　2023年7月14日公司披露半年报业绩预告，预计上半年实现归母净利润13.0~14.9亿元，同比+110%~+140%；实现扣非归母净利润10.9~13.2亿元，同比+155%~+208%。其中，预计Q2实现归母净利润6.9~8.8亿元，同比+94%~+147%；实现扣非归母净利润5.7~8.0亿元，同比+136%~+230%。 　　经营分析 　　预计公司Q2实现双位数收入增长，家空与冰洗内外销均有明显改善。①中央空调：行业方面，据产业在线，23M4-5央空行业销售额同比+20%（其中内销+18%、外销+35%），行业维持高景气。公司方面，预计Q2央空收入接近双位数增长，外销增速更快。利润端，因原材料成本下行，预计利润率同比修复。②家用空调：行业方面，内销行业景气度持续上行，外销增速转正，据产业在线，2Q23家空行业总销量同比+23%，其中内销量同比+36%、外销量同比+4%，好于Q1行业销量同比+5%（内销+17%、外销-5%）。公司方面，据产业在线，海信家空Q2总销量同比+23%，其中内销量同比+45%、明显高于行业水平，外销量同比+5%；预计Q2家空收入实现双位数以上增长，其中内销增速更快，外销增速回正。利润端预计同比大幅增利（去年同期亏损）。③冰洗：行业方面，内外销均有明显改善，23M4-5行业冰箱销量同比+6%（内销+11%、外销+2%），好于Q1行业销量同比-6%（内销-2%、外销-10%）。公司方面，预计Q2冰洗业务实现双位数收入增长，其中内销跑赢行业，外销增速转正。利润端预计同比大幅增利（去年同期因外销拖累亏损）。④三电：考虑公司指引全年4%增长，预计Q2收入增速与此相仿。利润端预计同比大幅减亏。 　　内外势能向上，盈利能力同比明显提升。2Q23业绩延续Q1高弹性主因：1）传统白电行业景气明显改善，原材料成本压力回落，同时公司在产品与渠道结构、供应链管理体系上持续优化，产品盈利能力显著提升。2）央空净利率修复。3）公司整合三电后持续推进降本增效工作，三电同比大幅减亏。 　　盈利预测、估值与评级 　　随公司与集团层面协同整合不断深化，叠加内部管理持续优化，公司长期成长空间充足，预计公司2023-2025年实现归母净利23.6/27.0/30.6亿元，同比+64.2%/+14.5%/+13.3%，公司现价对应PE为14.5/12.7/11.2x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业需求恢复不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。