信达证券-科陆电子-002121-科陆电子：Q2营收稳健，综合毛利同比上升-230716

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（以下内容从信达证券《科陆电子：Q2营收稳健，综合毛利同比上升》研报附件原文摘录）
　　科陆电子(002121) 　　事件：公司发布2023年半年度预告，H1公司预计亏损1-1.5亿，去年同期亏损1.56亿元，扣非后预计亏损1.05-1.55亿元，去年同期亏损1.61亿元。 　　收入增长稳健，智能电网业务稳定中标。H1公司预计实现营业收入15~16.5亿元，Q2预计实现营业收入8.61~10.11亿元，同比+6.34~24.86%。我们预计上半年公司智能电表业务进展稳定，6月份公司公告了中标南网和国家电网项目，中标金额分别约为8270.92万元、16324.50万元。储能业务方面，随着公司产能逐步释放，我们预计H1公司储能业务规模逐步提升。 　　Q2亏损或缩窄。Q2公司预计归母净利润亏损0.58~1.08亿元，去年同期亏损1.09亿元；扣非后归母净利润预计亏损0.64~1.14亿元，去年同期亏损1.06亿元，我们预计23Q2公司亏损幅度较22Q2有所收窄。公司延续Q1亏损缩窄的原因主要在于： 　　1）积极降本增效，公司综合毛利率有所提升； 　　2）公司向美的的定增所募集的资金补充了公司现金流，偿还有息负债，公司利息支出减少。我们认为未来美的或可为公司提供更多资金、资信支持。 　　扩大储能产能，静待业务放量。公司已与宜春经济技术开发区管理委员会签署了《投资合同书》拟投建“宜春科陆储能基地一期扩建项目”，我们认为公司作为国内较早进入储能系统集成领域的企业，拥有PCS、BMS、EMS和O&MS等核心单元的自研自产能力，随着产能的逐步扩大，借助美的在供应链、渠道、资金、资信等方面的协同帮助，公司储能业务有望加速发展。 　　盈利预测：我们认为随着美的集团入主，公司业务规划有望进一步明确，借助美的集团在供应链、制造、渠道、资金等多方优势，公司经营效率提升空间较大。我们预计2023-2025年公司营业收入分别实现49.35/70.27/111.22亿元，分别同比+39.4/42.4/58.3%，实现归母净利润1.04/2.89/5.14亿元，分别同比+202.4/178.9/77.7%，对应PE111.7/40.0/22.5x。 　　风险因素：外围业务剥离减值风险、原材料价格波动、储能业务订单不及预期、电网订单不及预期、公司过去2年归母净利为负值。