华安证券-恒生电子-600570-中报预告符合预期，AI产品发布铸高护城河-230715

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（以下内容从华安证券《中报预告符合预期，AI产品发布铸高护城河》研报附件原文摘录）
　　恒生电子(600570) 　　主要观点： 　　公司发布2023年中报预告 　　预计2023年上半年，实现营业收入约28.20亿元，同比增长18.21%；实现归属于上市公司股东的净利润约为4.38亿元，同比扭亏；实现扣非归母净利润2.51亿元，同比增长130.2%。 　　单Q2来看，实现营业收入16.9亿元，同比增长19.7%；归母净利润、扣非归母净利润分别为2.16亿元、1.77亿元，同比扭亏及增长88.3%。 　　收入增速符合预期，利润高速增长体现公司费用管控决心 　　公司在2022年年报中提到：结合对2023年市场以及监管政策的展望，公司2023年主营业务收入预算约同比增长18%，成本费用预算约同比增长18%。中报预告收入增速18.21%，符合公司全年增长预期。 　　去年同期，公司利润基数较低，主要由于股权激励费用、固定资产折旧等原因导致。2023年上半年利润同比大幅增长，原因包括相关费用的减少，以及公司在成本管控方面的努力。 　　AI产品发布，有望带来新增长点 　　6月29日，公司发布3款AI产品，包括一站式数智化投研warren；金融智能助手光子；金融大模型LightGPT。其中，LightGPT是一种MaaS形式（modelasaservice）。MaaS通过平台积累的数据资源，对模型进行训练，最后得到一个可以用于解决问题的大模型，为用户提供服务。未来随着下游券商、基金、银行理财子等金融机构加大AI投入，有望促进公司相关AI产品落地，给公司带来新增长点。 　　投资建议 　　我们认为，全年来看，公司收入增速目标18%，考虑2023年疫情复苏大背景，收入增速仍然有望超于该目标。业务看点包括金融创新持续带来的IT需求、O45替换需求增加以及AI产品带来的业务增量。因此，我们预计2023年-2025年实现归母净利润16.9亿元、21.6亿元、27.1亿元（前值17.51亿元、22.55亿元及28.41亿元）。同比增长55.2%、27.6%及25.3%。当前市值对应2023年-2025年业绩的PE为42倍、33倍及26倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　金融创新推进不及预期；疫情对公司签单、项目实施、确认收入带来负面影响；资本市场景气度下降；业务创新可能带来的监管风险。