国盛证券-天士力-600535-半年报业绩预告超预期，持续看好公司未来发展-230716

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（以下内容从国盛证券《半年报业绩预告超预期，持续看好公司未来发展》研报附件原文摘录）
　　天士力(600535) 　　事件： 公司发布半年报预告，预计实现归母净利润 6.6-7.1 亿元，同比增长 262%-274%，主要是去年同期公司投资的金融资产公允价值下降金额较大的原因。 业绩预告超市场预期。 扣非净利润 6.6-7.1 亿元，同比增长 46%-57%，去年同期公司引进研发项目支付了 1.7 亿元许可费，扣除该因素影响，扣非净利润增长 8%-16%。 　　公司中药研发管线突出，国内中药研发管线第一梯队。 根据公司 2022年年报披露情况，公司有 18 款中药产品处于临床 II/III 期阶段，其中安神滴丸和脊痛宁已进入临床 III 期，肠康颗粒、香橘乳癖宁胶囊、苏苏小儿止咳颗粒、连夏消痞颗粒、三黄睛视明正在 II 期临床数据总结及II 期临床试验结束会议（ EOP2）准备中； 芪参益气滴丸增加心衰适应症和养血清脑丸增加阿尔茨海默病（ AD）适应症 II 期临床试验稳步推进；国际上，复方丹参滴丸急性高原综合症（ AMS）处于临床 III 期，复方丹参滴丸慢性心绞痛处于临床 III 期。创新中药芍麻止痉颗粒、 坤心宁颗粒，已获批，并成功进入国家医保。公司中药研发管线突出，是国内第一梯队，后续中药审批加快大背景下，公司有望持续兑现业绩。 　　盈利预测： 根据公司半年报预告情况，我们调整此前盈利预测， 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 9.74 亿、 11.09 亿元以及 12.77 亿元，同比增长 480%、 14%以及 15%，对应 PE 分别 21X、 19X 以及 16X。维持“买入” 评级。 　　风险提示： 公司产品放量低于预期；产品研发进度不及预期