华安证券-金融债周数据：次级债品种利差走势分化，存单发行规模放量-230715

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（以下内容从华安证券《金融债周数据：次级债品种利差走势分化，存单发行规模放量》研报附件原文摘录）
　　银行次级债： 信用利差、 品种利差走势分化， 期限利差除 AAA-外各评级债券均走阔 　　供给节奏： 本周主要银行发行二级资本债 33 亿元、银行永续债 235 亿元。 2023 年累计发行银行二级资本债 3021 亿元，发行银行永续债 817亿元，合计 3838 亿元。 　　利差走势： 信用利差、品种利差走势分化， 期限利差除 AAA-外各评级债券均走阔 　　信用利差方面， 二级资本债信用利差高评级债券走阔低评级债券收窄、永续债信用利差除 AAA-外各评级债券均收窄。 　　品种利差方面， 二级资本债除 AA-外各评级债券均走阔、永续债品种利差高评级债券走阔低评级债券收窄。 　　条款利差方面， 二级资本债条款利差各评级债券均走阔、永续债条款利差高评级债券走阔低评级债券收窄。 　　期限利差方面， 二级资本债、 永续债期限利差除 AAA-外各评级债券均走阔。 　　等级利差方面， 二级资本债、永续债除 5Y 外各期限债券均收窄。 　　永续债各评级债券相对二级资本债溢价， 本周银行次级债品种利差各评级债券均收窄，其中， AA-和 AA 收窄 3.82BP， AA+收窄 1.82BP。 　　负面事件： 本周未新增不赎回。 2023 年共 7 只二级资本债不赎回。 　　券商/保险/租赁债： 券商债信用利差除 AAA 外各评级债券均收窄，二级资本债条款利差收窄、永续债条款利差收窄 　　利差走势： 券商债信用利差除 AAA 外各评级债券均收窄，二级资本债 　　条款利差收窄、永续债条款利差收窄。 　　信用利差方面， 本周证券公司债信用利差除 AAA 外各评级债券均收窄，其中， AA+收窄 7.64BP、 AAA-收窄 6.64BP、 AA 收窄 8.64BP。 　　期限利差方面， 本周证券公司债期限利差各评级债券均走阔， 其中，AAA-走阔 8.96BP、 AA+走阔 10.96BP。 　　等级利差方面， 本周证券公司债等级利差各期限债券均收窄。 　　条款利差方面， 本周券商二级资本债条款利差约为 32.88BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄 3.5BP；券商永续债条款利差约为63.63BP（对比券商普通债，下同），相较上周收窄 1.55BP。 　　负面事件： 2023 年以来，暂无新增保险债不赎回情况。 　　同业存单： 本周主要银行同业存单累计发行 3920 亿元，净融资-1036亿元 　　供给节奏： 从量来看，本周国有银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行同业存单累计发行 3920 亿元，净融资-1036 亿元。 　　一级价格： 截至 7 月 14 日， 7 月国有银行、 股份制商业银行、 城市商业银行、农商行平均发行利率较 6 月均有所下降。 　　期限结构： 1 个月、 .3 个月存单发行占比边际上升。 　　利差走势： 本周同业存单期限利差除 AAA 和 AAA-外各评级债券均收窄。 其中 AAA 和 AAA-走阔 1.09BP、 AA 和 AA-收窄 1.91BP； 1Y 等级利差较 7 月 7 日收窄 4.00BP（ AA 对比 AAA）； 2023 年 6 月存单 MLF溢价较 2023 年 5 月下行，存单信用利差较 2023 年 5 月上行。 　　风险提示 　　不赎回风险。