中银证券-策略对话行业：电子：电子周期拐点可期-230715

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（以下内容从中银证券《策略对话行业：电子：电子周期拐点可期》研报附件原文摘录）
　　生成式 AI 管理办法落地有望驱动 AI 主线回归， 电子兼具周期性与成长性双重利好。 　　策略观察： 配置兼具周期性与成长性双重利好的电子。 周期层面，存储价格自 5 月以来持续磨底，近期存储三大厂商或将涨价， 电视面板价格回暖。供给端厂商加快控产去库存，削减资本开支， 需求端 5 月智能手机出货量同比增长 22.6%， Q2 全球电视出货量明显回暖，行业释放复苏信号。费城半导体指数近期涨幅明显，而 A 股电子尚未反映。 成长性层面， AI 大模型落地带动算力需求指数级提升， 英伟达业绩超预期率先验证 AI 需求弹性，同时中外科技摩擦仍在演绎，荷兰出台芯片管制新规，上游半导体材料、设备有望持续受益于“国产替代”带来的成长性溢价。 　　对话电子： 电子处于底部复苏初期， AI 业绩二季度有望兑现。 当前电子处于底部复苏初期，典型特征是“供给端收缩带来的富余产能出清”，如存储、大尺寸面板是 2~3 个寡头垄断的行业，供给端较易达成一致减产预期，继而使得供给和需求相匹配，所以存储和大尺寸面板也是领衔电子产业链复苏的标志性行业。复苏初期的下一个阶段是传统电子产品（如手机、平板、电脑）需求恢复正常引领的弱复苏。更进一步则是 AR新型显示、 AI 人工智能等新产品和新产业趋势带来的硅基含量增长引领的强复苏。 AI 热潮利好算力芯片赛道，以寒武纪、海光信息为典型代表，相关公司业绩兑现有望从二季度开始显现。 　　风险提示： 政策冲击超出预期， 经济波动超出预期， 疫情冲击超出预期。