国盛证券-景顺长城恒生消费ETF投资价值分析：消费板块进入长期配置区间-230714

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（以下内容从国盛证券《景顺长城恒生消费ETF投资价值分析：消费板块进入长期配置区间》研报附件原文摘录）
　　从量化视角我们以赔率-胜率-趋势-拥挤度框架作为指数投资价值的分析工具，当前消费板块具备较高投资价值： 　　1、赔率层面：当前消费板块估值处于底部区域。1）PE和PB估值均处于近三年极低水平；2）相对估值的z_score处于底部区域；3）反向DCF模型显示消费业绩透支年份处于历史底部区域。 　　2、胜率层面：消费行业景气度持续扩张，最新业绩指标自底部有所修复。中证消费景气指数从2022年四季度开始进入扩张区间，当前为11%，相对大盘ROE有望持续改善。从景气度和基本面来看，未来一段时间消费行业超额收益可期，分析师景气指数的判断得到了财务数据的验证。 　　3、情绪层面：消费趋势处于左侧区域，当前拥挤度位于历史极低水平。消费趋势指标位于0轴下方，处于左侧区域，可继续等待右侧信号；消费交易拥挤度目前已低于-2倍标准差，处于历史极低水平。 　　4、细分行业可重点关注食品饮料、纺织服装、家电、旅游和汽车等。当前行业打分指向消费板块，尤其是出行链，短期建议关注食品饮料、家电、纺织服装、旅游和汽车等的配置机会。 　　5、恒生消费指数与内地消费相关度高且具备高性价比。与中证主要消费指数的相关度较高，且横向与其他消费指数对比来看具备多个相对优势。 　　恒生消费指数投资价值分析： 　　1、指数编制反映消费港股的整体表现：指数从恒生综合指数的成份股中选取市值最高的50只消费行业股票，旨在反映香港消费股票整体表现。 　　2、指数成分股聚焦港股消费产业：指数重仓股消费属性高，主要聚焦消费产业相关龙头股票。指数前十大权重累计占比61.51%，前十大成分股集中度较高，主要聚焦于消费相关产业的龙头。从更加细分的恒生三级行业来看，主要聚焦于服装、家庭电器、餐饮等三级子行业。 　　3、指数纯粹性与多元性兼备。指数是更纯粹的消费指数，并且指数在聚焦消费板块的同时，均衡覆盖消费板块多个细分子行业，相对更加多元。 　　景顺长城恒生消费ETF基金投资价值分析： 　　1、景顺长城恒生消费ETF基金代码为513970，标的指数为恒生消费指数(代码：HSCGSI.HI)。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，以期获得与标的指数收益相似的回报。该基金由汪洋先生和张晓南先生共同管理，二位均具备丰富的被动产品管理经验。 　　2、景顺长城基金管理有限公司不同类型基金产品线持续扩充，产品特色鲜明。截至2023年7月7日，公司共在管10只ETF产品，合计规模达到90.57亿元，涵盖了宽基、港股、红利、消费和电子等多种类型，为投资者提供了丰富的资产配置工具。 　　风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。