紫金天风-PVC周报：反弹还是反转？-230712

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（以下内容从紫金天风《PVC周报：反弹还是反转？》研报附件原文摘录）
　　基本面：开工恢复，供应压力提升；需求端制品开工小幅下滑，下游原料及成品库存增加，价格反弹后基差和真实需求走弱，市场寻找无风险套利机会，出口小幅好转，关注持续性；估值来看，液碱价格走弱，综合利润可压缩空间收窄；宏观方面：经济、金融数据继续疲软，市场静待7月会议给出政策方向。策略：盘面上涨，反弹对待，谨慎追多；单边有空单可择机换至01，并低位减仓；套利暂观望。 　　大库存、弱基差使得月差较弱。近端9-1或因移仓逻辑走扩。综合来看月差的驱动逻辑不强。 　　国内烧碱弱势运行FOB报335美元/吨降。101，）美湾山东FOB32%报碱降54815美元报730/吨持稳，乌海片碱涨。3）需求：氧化铝运行产能下滑30报2780元/吨。2）外盘价格持稳0.58个百分点至。东南亚8480CFR万吨报，385非铝需求及出口较弱美元/吨降15，东北亚。 　　原料反弹。1）乌海电石报2750元/吨，较上周增50；2）兰炭中料涨110报1010、6200K块煤涨17报841元/吨；3）乙烯报751美元/吨，VCMCFR远东涨11报612美元/吨。 　　开工提升。PVC整体开工率73.48%，环比增加3.24个百分点；其中电石法PVC开工率70.86%，环比提升2.13个百分点；乙烯法PVC开工率81.41%，环比提升6.62个百分点。检修损失减少，开工陆续回升。 　　1）下游制品：管材开工率45.18%降0.64个百分点，型材开工率37.5%降2.75个百分点。下游原料及成品库存较高；PVC价格走强，实际成交较差，拿货套盘面行为增加。2）出口：待交付量回升至13.28万吨，近期出口稍有好转。3）检修及直销比例提升，产业链小幅去库，整体库存处于高位。供应回升预计本周开启累库。 　　综合利润亏损略增。电石一体化吨利-695元，山东外购电石法吨利-658元；华北乙烯法利润827元/吨。西北综合利润-355元，华北综合利润-410元/吨；双吨价差降至2645元。PVC产业链中兰炭亏200、电石亏220、综合利润及双吨价差走弱。 　　1）国内：6月PPI同比-5.4%，社融较高，但M2&M1剪刀差再次扩大，凸显实际需求较弱；市场等待7月底会议给出方向。2）海外：美联储或仍有1-2次加息。