中信证券-军工行业重大事项点评：主机厂公告或表明大订单将落地，新一轮板块行情有望开启-210609

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2021年6月9日航发动力发布公告，拟利用117亿元进行现金管理，考虑到21Q1公司货币资金为44.38亿元，我们认为公司近期或收到大额货币资金；此前中航沈飞也曾公告关联存款大幅提升，或表明大订单将落地。

自2020年下半年开始，陆续有军工企业公告拟融资进行新产线建设，多数产线至少到2022年年底才开始投产，也表明了行业“十四五”末仍具备长期订单支撑。

我们判断，随着半年报或者三季报的发布，行业成长性将逐步兑现，大量预收款的到账也将验证行业长期发展的高确定性，进而引导Q3出现新一轮板块行情。

同时今年7月迎来建党一百周年，复盘今年Q1走势，同样需警惕情绪带动下行情的提前到来。

所以我们认为当前已是行业较好的布局期。

航发动力公告拟利用117亿元进行现金管理，近期或收到大额货币资金。

2021年6月9日航发动力发布公告，拟利用闲置资金进行现金管理，管理额度为117亿元，管理期限30天至186天不等。

其中公司本部总规模11亿元，管理期限95天的产品有2亿元；子公司黎明公司总规模106亿元，管理期限95天以上的产品50亿元。

公司2020年1月17日曾公告现金管理额度不超过50亿元，2021年4月30日再次公告额度上限大幅提升至200亿元。

公司2021年Q1经营性净现金流为-27.65亿元，期末货币资金为44.38亿元，此次闲置资金达到117亿元，表明公司近期或收到了大额货币资金，除维持正常经营外，还出现了大量资金闲置。

中航沈飞曾公告关联存款大幅提升，或表明大订单将落地。

2021年中航沈飞公告预计关联交易总额达757.43亿元，同比大幅增长177.72%，其中销售产品及提供劳务预计增长37.46%，采购货物及接受劳务预计增长54.62%，关联交易额的大幅增加或表明公司订单饱满，业务景气提升。

特别值得注意的是，2021年中航沈飞预计在关联方的财务公司（中航工业集团财务有限责任公司）中的存款大幅提升至500亿元，对比2020年实际发生额为109.54亿元（仅略低于前次预计的110亿元），该数额的大幅提升表明公司有望接收大额订单带来的预收款，而作为最下游主机厂，其大订单的落地将验证军工板块长期发展的高确定性并引导新一轮板块行情。

军工企业积极融资扩产，行业具备长期订单支撑。

自2020年下半年开始，陆续有军工企业公告拟融资进行新产线建设，如中航光电2021年5月18日公告拟募资用于产业化项目建设；中航重机2021年1月16日公告拟募资不超19.1亿元用于航空精密模锻产业转型升级、特种材料等温锻造生产线建设等项目；航天电器2021年2月2日公告拟募资不超14.7亿元，用于主要产品产业化建设项目等。

军工企业的积极扩产表明了行业的高景气度，而多数产线至少2022年年底才开始投产，也表明了行业“十四五”末仍具备长期订单支撑。

风险因素：军民融合政策支持低于预期，军工领域国企改革进度慢于预期等。

投资策略。

我们认为目前军工行业仍处于由“主题炒作”向“基本面驱动”的逻辑切换期，由于去年各行业普遍低基数，军工行业Q1并未凸显增速优势，造成市场仍担心或质疑其长期增长逻辑以及业绩持续兑现能力。

但是我们判断，随着半年报或者三季报的发布，行业成长性将逐步兑现，大量预收款的到账也将验证行业长期发展的高确定性，进而引导Q3出现新一轮板块行情。

同时今年7月迎来建党一百周年，复盘今年Q1走势，同样需警惕情绪带动下行情的提前到来。

所以我们认为当前已是行业较好的布局期：1.军机产业链：推荐中航沈飞、中航高科、中航重机、爱乐达、北摩高科，关注中简科技、三角防务；2.航空发动机产业链：关注航发动力，推荐中航重机、抚顺特钢；3.军队信息化：推荐中航光电、新雷能、上海瀚讯、高德红外、睿创微纳、航天电器。