财信证券-金工周报2023年第19期：市场情绪或受提振-230713

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（以下内容从财信证券《金工周报2023年第19期：市场情绪或受提振》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：7月以来，情绪预期开始提升。但情绪温度7月6日开始急转直下，导致情绪面近期整体波动。目前市场情绪受美联储加息预期影响较大。据中国证券网报道，7月11日，中国社科院金融所CMFA团队发布了《中国宏观金融分析》2023年第二季度全球宏观金融报告。报告指出，在6月的议息会议上，美联储宣布将保持联邦基金利率目标区间在5%～5.25%之间，暂停加息。这是自去年3月美联储开始加息周期以来首次采取这一措施。据第一财经报道，芝商所（CME）利率观察工具FedWatch的数据显示，目前7月加息25个基点的可能性保持在90%以上，几乎可以确定。然而，预计9月和11月加息的概率已经急剧下降，投资者普遍预期美联储可能会结束本轮紧缩周期。据第一财经报道，美国劳工部12日公布的数据显示，美国物价涨幅整体回落，6月消费者价格指数（CPI）同比涨幅降至2021年3月以来最低水平，对降息预期提供一定的正向影响。受美联储加息接近尾声的预期影响，预计接下来市场情绪将受到较大提振。2）近20交易日模型输出：情绪预期未有效推动情绪面，情绪温度急转直下，情绪面保持悲观，目前仓位为0%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20220101至20230712）内，情绪策略的年化收益为-2.36%，持有沪深300的策略为-15.3%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 　　行业轮动-拥挤度的风险提示：根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。关于拥挤度制定的策略在每月初给出投资建议，并于每周对子指标进行跟踪观察。本周观察：拥挤度的子指标包括：行业收盘价乖离率、行业内部关联度、行业成交集中度。其中行业成交集中度可以帮助了解市场资金所偏好追捧的行业，更直观地观察市场资金的热度和拥挤度。下列行业的行业成交集中度处于半年以来的高位：家用电器、公用事业、通信、汽车、机械设备，需警惕上述行业成交集中度继续上行造成拥挤。下列行业的行业内部关联度近一个月来持续提升：房地产、非银金融、公用事业、农林牧渔、轻工制造、商贸零售、社会服务、石油石化、银行，上述行业内部一致性变强，说明行业内部情绪浓度提升，beta对于行业内部个股影响变强，此影响可正可负。 　　风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。