山西证券-2023年中期策略：三条主线挖掘结构性投资机会-230713

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（以下内容从山西证券《2023年中期策略：三条主线挖掘结构性投资机会》研报附件原文摘录）
　　转债市场概况及目前估值 　　转债市场持续扩容中，期末存续个券510只、总市值1.03万亿元。上半年中证转债+3.37%，其中1月强劲反弹，2-6月震荡；4月受搜特转债退市影响快速下行，但随后又快速企稳。 　　转债市场目前估值处过去一年合理区间中位，交易活跃度多次触及合理区间下限，6月下旬以来重回中位水平。日前转股溢价率中位数37%，偏高。但考虑到固收+类资金规模已重回提升趋势，我们认为估值将维持目前水平 　　H223投资建议：基于三条主线寻找投资机会 　　转债估值合理+正股小而美 　　利德转债：AA+，7月13日收盘价128.66元，正股利亚德为LED显示龙头，技术业内领先，主打产品成本显著下降，应用场景更加广泛，WIND一致预期2023年净利润同比+200%，2024、25年增速均超25%。 　　海顺转债：AA-，7月13日收盘价125.50元，正股海顺新材为药品包装业龙头，伴生于医药行业稳健增长，新能源新消费等第二增长曲线可期。WIND一致预期2023-25年净利润复合增速25%左右。 　　瑞科转债：A+，7月13日收盘价118.91元，正股瑞华泰专注高性能PI膜研发，掌握核心技术，受益于国产替代大趋势。转债项目下半年投产，产能释放增厚业绩。WIND一致预期2023-25年净利润CAGR50%以上。转债估值合理+风口/概念： 　　长久转债：AA，7月13日收盘价125.61元。临期债，剩余期限1.36年。正股长久物流是汽车运输业龙头，受益于汽车出口和国内运输业恢复，新能源电池回收再利用业务进入回报期，增量业绩有望超预期。 　　松霖转债：AA，7月13日收盘价119.97元，正股松霖科技近70%收入源自厨卫产品出口，有望受益于美国地产市场持续修复。转债项目美容健康产品营收增速快。正股估值处最近三年合理区间下限。 　　被错杀的低评级类个券 　　广汇转债：YY评级8+，7月13日收盘价91.40元，纯债溢价率-12.40%、YTM7.54%。我们从公司自身、大股东、恒大汽车、外部评级等多方面分析认为公司暴露信用风险的可能性不大 　　风险提示：正股基本面不及预期、市场整体风格转变、债券市场整体下移等。