太平洋-中宠股份-002891-中宠23H1业绩预告：海外快速出清修复Q2盈利，双轮驱动持续发力-230713

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（以下内容从太平洋《中宠23H1业绩预告：海外快速出清修复Q2盈利，双轮驱动持续发力》研报附件原文摘录）
　　中宠股份(002891) 　　事件：公司发布2023年半年度业绩预告，预计实现归母净利润0.85~1.03亿元，同比大幅增长24.37%~50.71%；扣非归母净利润0.81~0.99亿元，同比增长21.41%~48.32%。 　　Q2业绩修复，早于预期。根据预告测算，今年第二季度归母净利润在0.69~0.87亿元之间，同比去年Q2提升幅度达54.26%~94.31%，扣非归母净利润0.68~0.86亿元，同比高增50.48%~90.50%，环比Q1均呈明显修复，业绩回暖的速度快于我们此前预期。 　　海外快速出清，叠加汇兑利好。今年以来海外宠物市场需求表现强劲，一方面，公司在海外长期构建了良好的渠道布局，兼品类结构较为均衡，优质肉类宠食产品相对保质期更短，从而实现了库存更快出清，驱动Q2收入增长；另一方面，公司有超过6成的海外业务，人民币贬值带来的汇兑收益也预计增厚Q2盈利。目前，海外工厂产能利用率饱和，高端代工的合作基础扎实，我们认为，随着海外扩产和新客拓展的推进，公司海外业务将延续稳定增长的态势。 　　国内发力营销，降本增效。营销端，三大子品牌定位清晰，积极开拓渠道兼精准投放——已就Wanpy与分众传媒完成第一期合作；在电商平台推进大单品策略，ZEAL进口犬零食、Toptree猫主食罐均位居618天猫类目排名TOP1，顽皮双鲜粮、四拼粮、鲜食力猫罐头亦增长表现优秀；发力内容渠道，顽皮&ZEAL、Toptree在618抖音GMV同比+349%、+277%。管理端，降本增效及价格管控效果逐渐显现，我们预计公司全年有望在收入稳健增长的同时持续收窄净亏幅度。 　　投资建议：我们坚持看好公司在海外拓客拓产的能力，及作为本土龙头建设自主品牌的优势，预计公司2023-2025年收入分别为39/46/55亿元，归母净利润1.81/2.47/3.10亿元，对应EPS（摊薄）0.61、0.84、1.05元，当前股价对应PE为41、30、24倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧；上游原料价格涨幅超预期；扩产进度不理想；渠道费用高增；全球宏观下行和地缘风险。