浙商证券-报喜鸟-002154-报喜鸟点评报告：利润大超预期，渠道拓展稳步推进-230713

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（以下内容从浙商证券《报喜鸟点评报告：利润大超预期，渠道拓展稳步推进》研报附件原文摘录）
　　报喜鸟(002154) 　　投资要点 　　报喜鸟发布业绩 23H1 业绩预告， 23H1 预计实现归母净利润 3.7-4.1 亿，YOY+40-55%； 23H1 预计实现扣非净利润 3.1-3.5 亿， YOY+52%-71.3%。 　　公司发布业绩预告， 超预期业绩表现 　　公司发布 23H1 预喜公告， 预计 23H1 实现归母净利润 3.7-4.1 亿， YOY+40-55%； 23H1 预计实现扣非净利润 3.1-3.5 亿， YOY+52%-71.3%。 单 Q2 实现归母净利润落入 1.2-1.5 亿（ YOY+95%-162%， vs21 年+42%-91%）， 单 Q2 实现扣非净利润 0.9-1.3 亿（ YOY+144%-255%， vs21 年+26%-83%）。 　　我们预计利润超预期原因主要来自于： 　　1） 伴随终端消费环境改善， 双主品牌动销持续向好， 宝鸟接单情况乐观， 带动收入端亮眼表现； 　　2） 严格折率控制下&直营销售增长带来强经营正向杠杆。 23Q1 严格折率控制下毛利率小幅+0.3pp 至 66.1%。 　　全年渠道拓展稳步推进， 大店策略持续推行 　　过去三年，哈吉斯每年新开店数（不含闭店）约为 15%， 报喜鸟每年新开店数（不含闭店）约为 10%， 预计 23 年有望继续保持稳 健的开店速度。 　　展望来看，在政策促进、消费回暖、 消费者信心提振等多项利好加持下，报喜鸟主品牌产品端持续加码核心品类西服的优化升级，渠道端持续实施大店计划，重点扶持具备发展潜力的加盟商，品牌规模有望持续扩大。 　　哈吉斯伴随大店计划、加速加盟拓展计划推进，有望持续优质增长。恺米切通过品牌形象提升、优质新店有望快速拓展；乐飞叶电商控制折扣，强化户外基因，品牌影响力有望扩大。 　　盈利预测与估值： 　　过去数年尽管有外部因素干扰，公司依旧表现出了明确的向上趋势；我们认为，公司在品牌力、渠道资源、以及供应链资源上的丰厚底蕴值得期待。 　　我们上修全年预期， 预计 23/24/25 年公司有望实现归母净利润 6.3/7.6/9.0 亿，增速为 36.7%/20.5%/18.4%，对应当前市值 PE 为 13X/11X/9X，作为高成长、高分红、低估值标的，维持“买入”评级。 　　风险提示： 终端消费力下降；消费者需求变化