华西证券-新泉股份-603179-系列点评二十四：业绩超预期 剑指全球内外饰龙头-230713

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（以下内容从华西证券《系列点评二十四：业绩超预期 剑指全球内外饰龙头》研报附件原文摘录）
　　新泉股份(603179) 　　事件概述 　　公司公告2023年半年度业绩预增公告：2023年上半年预计归母净利3.60-3.80亿元，同比+115.11%~+127.06%；预计扣非归母净利3.59-3.79亿元，同比+121.09%~+133.40%。 　　分析判断: 　　业绩高速成长利润率持续攀升 　　2023H1预计归母净利3.60-3.80亿元，同比+115.11%~+127.06%；预计扣非归母净利3.59-3.79亿元，同比+121.09%~+133.40%，其中23Q2预计归母净利2.08-2.28亿元，同比+147.62%~+171.43%，环比+36.84%~+50.00%，预计扣非归母净利2.10-2.30亿元，同比+153.29%~+177.42%，环比+40.94%~+54.36%，我们判断业绩同比高增主要受益于国际知名品牌电动车企业、比亚迪、理想汽车等新能源客户持续放量，精益化管理叠加降本增效控费有序推进，叠加汇兑收益，预计利润率有望持续提升。 　　乘用车：横向拓品类市占率稳步向上 　　客户+：公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，有望随特斯拉不断成长，实现量价利齐升，此外还拓展理想汽车、比亚迪、广汽新能源、吉利汽车、长城汽车等新能源车型，并取得蔚来、极氪、合创等新势力品牌项目定点，新能源驱动高成长。 　　产品+：公司从内饰件（主副仪表板、门板、立柱等）逐步拓展到外饰件（保险杠、塑料尾门等），单车配套价值有望过万元，同时公司前瞻性布局碳纤维材料，外饰加速拓展。2020/2021/2022年公司在乘用车领域市占率稳步提升，分别达5.59%/8.69%/13.95%。中长期看，全球车企降本压力加大下，内外饰进口替代加速，根据我们测算，全球内外饰市场规模达万亿元，我们判断公司有望凭借高性价比和快速响应能力加速抢占份额。 　　商用车：底部向上可期拓品类+全球化提份额 　　公司的商用车客户主要包括一汽解放、北汽福田等，我们预计配套份额达60%以上，未来将通过拓品类、借重卡升级换代之际加速渗透其他客户并实现全球配套等方式实现份额的持续提升。短期看，我们判断随着疫后经济修复，重卡销量有望周期向上，预计2023年较高毛利率的商用车内饰业务有望实现回升，贡献增量。 　　投资建议 　　新势力供应链+自主品牌供应链，进口替代剑指全球内饰龙头：公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想、蔚来等新势力客户，有望凭借高性价比和快速响应能力实现市占率的加速提升。考虑到公司业务加速突破及规模效应和降本增效驱动利润率提升，调整盈利预测：预计2023-25年营收为102.9/143.5/176.1亿元不变，归母净利由7.8/11.9/15.2亿元调为8.3/12.5/16.0亿元，EPS由1.60/2.45/3.12元调为1.70/2.57/3.28元，对应2023年7月13日收盘价43.96元PE26/17/13倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　乘用车行业销量不及预期，客户拓展情况不及预期，行业竞争加剧，原材料成本提升等。