财信证券-银轮股份-002126-2023Q2业绩超预期，新能源产品再丰富及供应链出海展开公司发展新格局-230711

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（以下内容从财信证券《2023Q2业绩超预期，新能源产品再丰富及供应链出海展开公司发展新格局》研报附件原文摘录）
　　银轮股份(002126) 　　投资要点： 　　事件：2023年7月10日，公司发布半年度业绩预告，上半年预计实现营业收入50-53亿元，同比增长29.3%-37.1%；归母净利润2.8-3亿元，同比增长112.93%-128.14%；扣非净利润2.40-2.56亿元，同比增长157.96%-175.15%；基本每股收益0.35-0.37元/股，同比增加105.88%-117.65%。 　　多项业务大幅增长，降本增效成效显著，公司Q2业绩超预期：公司Q2预计实现营业收入24.45-27.45亿元，同比增长34.9%-51.5%，环比增长-4.3%-7.4%；预计归母净利润1.53-1.73亿元，同比增长149.9%-182.5%，环比增长20.6%-36.3%；预计扣非归母净利润1.30-1.46亿元，同比增长131.0%-159.5%，环比增长17.5%-32.0%，业绩好于市场预期。据公司公告，业绩变动主要来源于商用车及非道路业务营收同比实现较好增长，新能源业务、工业及民用业务营收同比实现大幅增长及降本增效成效显著。 　　新能源产品再丰富，供应链出海有望打开公司发展新格局：作为热管理领域的老牌供应商，公司不断拓展新能源产品，并形成了1+4+N的新能源热管理产品体系，提升了单车配套价值。在商用车新能源领域，公司陆续获得了宇通电子水阀项目、康明斯PTC加热器项目、斯堪尼亚水冷板项目、三一重机智能模块项目、福田换电重卡智能模块项目。根据客户需求与预测，上述项目达产后可为公司增加年销售收入约2.02亿元。国际业务方面，公司已提前进行相关布局，在波兰和墨西哥投资建设工厂；按照公司在公开平台的回复，墨西哥工厂已建成投产，波兰工厂预计可在今年建成投产，海外增量业务有望为公司未来发展打开新局面。 　　投资建议：我们预计2023-2025年公司营收为107.10亿元、130.94亿元、154.83亿元，实现归母净利润5.61亿元、7.16亿元、8.67亿元，对应同比增速为46%、28%、21%，当前股价对应2023年PE为24.44倍。考虑公司在热管理传统业务的竞争力，在新能源产品上拓展的潜力，以及供应链出海带来的成长性，我们看好公司的中长期发展，给与2023年市盈率区间30-35倍，合理区间为21-24.5元，首次覆盖，给与“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇率波动风险，新能源汽车销量不及预期。